Ты приходишь в банк и вносишь $100 наличными. Большинство людей примерно так представляет себе дальнейшее: деньги отправляются в хранилище и лежат там, пока ты не захочешь их забрать. Возможно, тем временем банк выдаст часть суммы кому-то в кредит — поэтому и может начислить тебе небольшой процент.
Но эта картина неверна — причём не в мелочах. Это не просто упрощение, которое в целом работает. В ней перепутано направление движения денег и неправильно понято, откуда вообще берётся большая часть денежной массы.
Реальный механизм устроен непривычнее. Но, разобравшись в нём, ты уже иначе будешь воспринимать новости: решения центрального банка, кредитные кризисы и фразу «банки не кредитуют». Последняя говорит не столько об обслуживании клиентов, сколько о состоянии денежной массы.
Что происходит, когда ты вносишь $100 на счёт?
С точки зрения бухгалтерского учёта одновременно происходят две операции — и обычно люди ожидают совсем не их.
Банк получает твои наличные. В его балансе они становятся активом, потому что теперь эти банкноты принадлежат банку. Одновременно он создаёт депозит на твоё имя. Этот депозит — обязательство, ведь теперь банк должен выдать тебе $100 по требованию.
Поэтому $100 на счёте — не коробка с твоим именем. Это записанное в виде числа законное требование к банку. Банк должен тебе деньги, а ты в самом буквальном смысле являешься одним из его кредиторов.
Остаток на счёте — не деньги, которые банк хранит для тебя. Это деньги, которые банк тебе должен.
Разница кажется формальностью лишь до тех пор, пока банк не сталкивается с проблемами. Именно поэтому существует страхование вкладов. Если бы твои деньги лежали в подписанной коробке, банкротство банка доставило бы лишь неудобства: ты просто забрал бы её. Но остаток на счёте — это требование к организации, а при её крахе такое требование может остаться невыполненным. Страхование вкладов нужно, чтобы вкладчик всё равно получил причитающиеся ему деньги.
Отсюда становится понятна знакомая, но редко объясняемая фраза: деньги существуют прежде всего как записи в балансе. Не как монеты в хранилище и не как купюры в ящике, а как число в учётной книге, которому соответствует встречная запись в другом месте.
Выдают ли банки в кредит деньги вкладчиков?
Нет. Именно это обычно удивляет сильнее всего, и речь вовсе не о маргинальной экономической теории.
В 2014 году Банк Англии опубликовал в своём ежеквартальном бюллетене статью «Создание денег в современной экономике». В ней прямо сказано: привычная модель, где банки принимают вклады и затем выдают эти деньги в кредит, не описывает реальный процесс создания денег. Для документа центрального банка формулировка на редкость однозначная. На практике всё происходит в обратном порядке: кредиты создают депозиты, а не депозиты финансируют кредиты.
Прочитай ещё раз — порядок здесь принципиален. Банку не нужны твои $100, чтобы выдать кредит на $100. Он оформляет кредит, и в результате на счёте появляется новый депозит.
Как кредит отражается на балансе банка?
Допустим, банк одобрил ипотеку на $200,000. Вот что происходит с технической точки зрения.
Банк записывает $200,000 в активы, потому что теперь заёмщик должен ему эту сумму. Для банка кредит — принадлежащее ему право на будущие платежи.
Одновременно банк записывает $200,000 в обязательства, зачисляя на счёт заёмщика $200,000, которые тот теперь может потратить.
Обе записи появляются одновременно, поэтому баланс сходится. В этом и заключается весь механизм. $200,000 на счёте заёмщика не были откуда-то переведены: их не забрали у вкладчика и не достали из хранилища. Они возникли как вторая сторона нового долга.
| Операция | Активы банка | Обязательства банка | Денежная масса |
|---|---|---|---|
| Ты вносишь $100 наличными | +$100 наличными | +$100 — твой депозит | Без изменений: наличные стали депозитом |
| Банк выдаёт кредит на $200,000 | +$200,000 — долг заёмщика банку | +$200,000 — депозит заёмщика | +$200,000 — новые деньги |
| Заёмщик погашает $200,000 | −$200,000 — кредит | −$200,000 — депозит | −$200,000 — деньги уничтожены |
Подавляющее большинство денег в современной экономике создано именно так. Банкноты и монеты составляют лишь малую часть общей суммы. Всё остальное — депозиты в коммерческих банках, то есть бухгалтерское отражение непогашенных кредитов.
Как это объясняет Astra Trainer
Именно этому механизму посвящён урок «Создание денег при частичном резервировании» в направлении «Денежные системы» — одном из пяти направлений мира «Бизнес и финансы». Урок занимает около пяти минут: никаких громоздких бухгалтерских схем, всё объясняется простым языком, а проводник помогает разобраться в непривычных идеях. В направлении «Денежные системы» собрано двадцать курсов о происхождении денег, создании денег через кредит и логике решений Федеральной резервной системы.
Под каждым уроком есть обсуждение, и для этой темы оно особенно полезно. Почти все начинают с образа банковского хранилища. Когда видишь, как другие люди тоже пересматривают привычную картину, новый механизм запоминается гораздо лучше.
Что мешает банкам создавать сколько угодно денег?
Это правильный вопрос. Честный ответ: ограничений несколько, но запас наличных в подвале к ним не относится.
Требования к капиталу
Банк обязан поддерживать капитал, достаточный для покрытия своих активов, а кредиты относятся к активам. Под капиталом здесь понимаются собственные средства банка — акционерный капитал и нераспределённая прибыль, которые служат защитой от убытков. Чем больше кредитов выдаёт банк, тем больше капитала ему требуется. Это реальное и жёсткое ограничение, поэтому регуляторы так внимательно следят за нормативами достаточности капитала.
Фондирование и межбанковские расчёты
Заёмщик обычно быстро тратит новый депозит, причём получатель денег часто обслуживается в другом банке. Тогда первый банк должен рассчитаться со вторым резервами центрального банка. Банк может создать депозит, но не может игнорировать последствия, когда эти деньги уходят в другую организацию. Ему нужны резервы, а их привлечение стоит денег. Эта стоимость и сдерживает кредитование.
Доходность и кредитный риск
Кредит имеет смысл выдавать, только если заёмщик, скорее всего, вернёт его, а процентная ставка превысит стоимость фондирования банка. Кредиты тем, кто не сможет расплатиться, создают не богатство, а убытки. Поэтому банки зависят от числа людей и компаний, которые одновременно хотят взять кредит и способны его вернуть.
Денежно-кредитная политика
Центральные банки влияют на стоимость резервов, а вслед за ней меняются и ставки по банковским кредитам. Если эта стоимость растёт, выдавать новые кредиты становится менее выгодно. Так работает основной рычаг: не через распределение фиксированного количества денег, а через изменение экономических стимулов.
Распространённая ошибка. Фразу «банки создают деньги из ничего» нередко используют так, будто банки получают бесплатное богатство. Это не так. Новому депозиту всегда соответствует новое обязательство на ту же сумму. Банк не становится богаче на $200,000. Он получает требование к заёмщику и одновременно обязательство перед владельцем депозита. Его доход — разница между процентами по кредиту и стоимостью фондирования, при этом банк несёт риск невозврата. Создание денег — не то же самое, что прибыль.
Что такое денежный мультипликатор и почему о нём спорят?
Денежный мультипликатор — модель, с которой знакомо большинство изучавших эту тему. Она выглядит так: банк должен оставить в резерве часть вкладов, например десять процентов, а остальные девяносто может выдать в кредит. Эти девяносто процентов попадают в другой банк, который снова оставляет десять процентов и выдаёт оставшуюся сумму. Цикл повторяется, и первоначальный вклад позволяет создать предсказуемый объём кредитов.
Это стройная и наглядная схема. В ней главным ограничением выступают резервы, а центральный банк управляет кредитованием, регулируя их количество.
Спор идёт о том, соответствует ли эта модель реальности. В статье Банка Англии 2014 года утверждается, что причинно-следственная связь работает наоборот. Банки не ждут появления резервов, чтобы выдать кредит. Они кредитуют подходящих заёмщиков, если сделка обещает прибыль, а затем получают резервы, необходимые для расчётов. Иными словами, резервы следуют за кредитованием, а не ограничивают его заранее.
В пользу этой точки зрения говорит несколько фактов. Во многих странах, включая Канаду и Великобританию, обязательных резервных требований нет вообще. В США их отменили в марте 2020 года. При этом банки не начали выдавать неограниченное количество кредитов. Если бы главным препятствием были именно резервы, отмена требований должна была бы убрать ограничение. Этого не произошло, потому что настоящими ограничителями всегда были капитал, стоимость фондирования и кредитный риск.
Масштабные покупки активов после 2008 года указывают на то же самое. Центральные банки наводнили систему резервами в объёме, намного превышавшем потребности модели мультипликатора. Однако кредитование не выросло в предсказанное число раз. Банки просто держали резервы на счетах, потому что их нехватка изначально не была главным ограничением.
Важно честно описать состояние дискуссии. Денежный мультипликатор по-прежнему преподают, а некоторые экономисты защищают его как полезное приближение для отдельных условий, но не как буквальное описание процесса. Операционный подход — то есть объяснение того, что банк действительно делает при выдаче кредита, — публикуют сами центральные банки. Если описания практиков и учебников расходятся, полезно знать оба и понимать, каким пользуются участники системы.
Какую роль играют деньги центрального банка?
В системе обращаются два разных вида денег. Если их смешивать, легко запутаться.
Деньги коммерческих банков — это то, чем пользуемся мы с тобой: средства на депозитах. Коммерческие банки создают их при выдаче кредитов по описанному выше механизму. Именно они составляют подавляющую часть денежной массы.
Деньги центрального банка существуют в двух формах: наличные банкноты и монеты, а также резервы коммерческих банков на счетах в центральном банке. Обычные люди не могут владеть такими резервами. Они нужны банкам для взаиморасчётов и создаются центральным банком.
Эти виды денег обращаются на разных уровнях. Когда ты платишь человеку, чей счёт открыт в другом банке, на уровне коммерческих денег твой депозит уменьшается, а его — растёт. Одновременно на нижнем, резервном уровне банки рассчитываются друг с другом. Большинство людей никогда не видит этот уровень, поэтому легко представить, будто его нет.
Как не просто прочитать, а действительно запомнить
Два уровня денег, четыре записи в балансе и продолжающийся спор экономистов — слишком большой объём для одного прочтения. Именно эту проблему помогает решить мир «Бизнес и финансы».
После каждой темы тебя ждут тесты, а каждый курс заканчивается итоговым экзаменом из десяти вопросов. Ежедневная игра «Связи» и кроссворд 10×10 составляются по урокам этого мира. Поэтому новые термины — реестр, ликвидность, предложение и спрос — возвращаются уже в формате практики, а не скучного повторения. Новые задания появляются каждый день.
Учиться можно и вместе с другими. «Круг» — это небольшая группа с общей недельной целью и сундуком, который откроется, только если участники достигнут её сообща. Есть и прямые эфиры, где все одновременно проходят один урок на скорость. Люди часто стесняются признаться, что не понимают финансы. Но когда двенадцать участников вместе разбираются в механике частичного резервирования, неловкость быстро исчезает.
Как деньги исчезают из экономики?
При погашении кредита. Это симметричная часть механизма, о которой почти никогда не говорят.
Когда заёмщик погашает кредит, использованный для этого депозит исчезает, а вместе с ним исчезает и кредитный актив банка. Обе записи, возникшие при создании денег, отменяются. Деньги не переходят кому-то другому — они прекращают существовать.
Отсюда следует важный вывод. Если в экономике старые долги погашают быстрее, чем берут новые, денежная масса сокращается. Не потому, что кто-то специально решил её уменьшить, а потому, что миллионы отдельных погашений в сумме превышают объём нового кредитования. Так выглядит кредитное сжатие. Именно поэтому центральные банки следят за чистым, а не валовым объёмом кредитования.
Это меняет и смысл знакомой политической фразы. «Банки не кредитуют» обычно звучит как жалоба на поведение финансовых организаций. Но с точки зрения механики она означает, что главный источник новых денег в экономике замедлился. А это уже гораздо более серьёзное утверждение.
Что важно запомнить
Из всего сказанного стоит вынести три главные мысли.
Во-первых, депозит — это требование, а не контейнер с деньгами. Когда это понимаешь, страхование вкладов, набеги вкладчиков и банкротства банков перестают быть абстракциями и становятся очевидными последствиями конкретных правовых отношений.
Во-вторых, кредиты создают депозиты, а не депозиты финансируют кредиты. Порядок имеет значение. В одном случае система распределяет фиксированное количество денег, а в другом — расширяется и сжимается вместе со спросом на кредит.
В-третьих, ограничения действительно существуют, но это не те ограничения, которые обычно показывают на стандартной схеме. Главную роль играют капитал, стоимость фондирования, кредитный риск и регулирование, а не резервы. Тот, кто утверждает, что банки вообще ничем не ограничены, ошибается не меньше учебника — просто в другую сторону.
Чтобы понять этот механизм, не нужно быть финансистом, и инвестиционным советом он не является. Это внутренняя «сантехника» экономики. Она стоит за каждой новостью о процентных ставках, кредитовании и центральных банках. Читать такие новости без понимания основ — всё равно что смотреть футбольный матч, не зная правила офсайда.
Правда ли, что банки создают деньги из воздуха?
В определённом смысле да: банк создаёт депозит с помощью двух встречных записей, и до выдачи кредита этого депозита не существовало. Но каждому новому депозиту соответствует равное по сумме обязательство, поэтому банк не получает чистое богатство. Он зарабатывает на разнице между процентами заёмщика и стоимостью фондирования, одновременно принимая риск невозврата.
Если банки не выдают вклады в кредит, зачем им мои деньги?
Депозиты — сравнительно дешёвый и стабильный источник фондирования для проведения платежей и соблюдения требований к ликвидности. Банк с большой базой розничных вкладчиков платит за привлечение средств меньше, чем банк, зависящий от оптовых финансовых рынков. Желание привлекать депозиты и выдача этих же депозитов в кредит — не одно и то же.
Получается, денежный мультипликатор — неправильная модель?
Однозначного согласия нет. В статье Банка Англии 2014 года утверждается, что причинно-следственная связь работает в обратную сторону: резервы следуют за кредитованием, а не ограничивают его. В нескольких странах резервные требования отменили полностью, но это не привело к безграничному кредитованию, что поддерживает такую точку зрения. Некоторые экономисты всё же считают мультипликатор полезным приближением.
Значит ли это, что инфляцию вызывают банки?
Банковское кредитование увеличивает денежную массу, а она влияет на инфляцию. Однако эта связь не является автоматической или мгновенной. Инфляция также зависит от предложения, спроса, ожиданий и скорости обращения денег. Нельзя объяснять её только банковским кредитованием — этот механизм описывает лишь часть картины.
Где можно подробно изучить, как банки создают деньги?
В направлении «Денежные системы» мира «Бизнес и финансы» в Astra Trainer есть двадцать курсов на эту тему: от происхождения денег до работы Федеральной резервной системы. Каждый урок занимает около пяти минут, а для доступа к первому не нужна банковская карта. Ты можешь посмотреть, что входит в этот мир.