В энергетике на непонимании рынка теряют больше денег, чем на непонимании оборудования.
Разрыв, который стоит реальных денег
Инженеры оптимизируют станцию под технические показатели. Коммерческие команды оптимизируют позицию под цену. Эти два разговора идут в разных кабинетах, и последствия видны невооружённым глазом.
Ветропарк построен там, где отличный ветровой ресурс, но сеть не может принять выработку. Батарея спроектирована под длительность разряда, за которую на этом рынке никто не платит. Гибкий актив диспетчеризуют на максимум выработки, хотя ценность была в готовности в конкретные часы. Договор на поставку электроэнергии подписан на прогнозах цен, которые никто с операционным опытом не попросили проверить на здравый смысл.
Каждый из этих случаев — не провал экспертизы, а провал перевода между языками инженеров и рынка.
Актив физический, а выручка — рыночная конструкция. Кто-то должен понимать и то, и другое, но обычно не понимает никто.
Это и есть довод в пользу того, чтобы считать энергетические рынки инженерным направлением, а не финансовым. Больше всего это нужно именно техническим специалистам.
Что входит в направление
Охват: экономика энергетики, рынки электроэнергии, энергополитика, регулирование и инвестиционный анализ.
Четыре блока.
Структура рынка. Оптовые рынки, балансирование, системные услуги и механизмы оплаты мощности.
Формирование цены. Порядок мерит-ордер, ценообразование по предельным издержкам, дефицит и эффект генерации с нулевой предельной стоимостью.
Инструменты политики. Схемы поддержки, углеродное ценообразование, сетевые тарифы и их взаимодействие.
Инвестиции. Экономика проекта, «складывание» источников выручки, распределение рисков и структура контрактов.
Почему цены на электроэнергию уходят в минус
Самая полезная вещь, которую стоит понять в этом направлении, — она объясняет массу поведения рынка, которое иначе выглядит необъяснимым.
Электроэнергию в сети нельзя запасти. Спрос и предложение должны совпадать непрерывно, секунда за секундой, — иначе частота уходит от нормы и оборудование отключается. Именно это ограничение делает рынок таким странным.
Оптовый рынок обычно закрывается по цене самого дорогого генератора, нужного для покрытия спроса. У ветра и солнца предельные издержки почти нулевые — топливо бесплатное, — поэтому они подают заявки у нуля или ниже и вытесняют из очереди более дорогие станции. Когда выработка ВИЭ высока, а спрос низок, цена закрытия падает до очень низких значений.
Она может уйти и ниже нуля — и причины для этого вполне рациональны.
Структура субсидий. Генератор, которому платят за каждую произведённую единицу, может оставаться в прибыли даже при умеренно отрицательной цене — поэтому ему выгоднее доплачивать за право продолжать работу, чем остановиться.
Стоимость останова. Крупные тепловые и атомные станции дорого и долго останавливать и снова запускать, поэтому принять отрицательную цену на несколько часов может быть дешевле, чем циклировать блок.
Системе нужен баланс. Кто-то должен поглотить излишек, и отрицательная цена — это сигнал, который платит за то, чтобы это сделали.
Три коммерческих следствия. Выручка генераторов ВИЭ — это не просто выработка, умноженная на среднюю цену, потому что их выработка коррелирует с выработкой всех остальных: они зарабатывают меньше всего именно тогда, когда производят больше всего. Гибкий спрос и накопители зарабатывают ровно на этой волатильности. А рынок, устроенный вокруг ценообразования по предельным издержкам, ведёт себя иначе, когда у значительной части парка станций предельные издержки близки к нулю, — и это активная, нерешённая тема политических споров, а не устоявшийся вопрос.
Место направления в домене
«Экономика энергетики, рынки и политика» — девятое из девяти направлений в домене Astra Trainer «Энергетика, климат и атом», и именно оно решает, построится ли вообще что-то из остальных восьми. Подключение к сети, длительность хранения, финансирование АЭС, офтейк водорода и инвестиции в декарбонизацию — всё это зависит от структуры рынка и политики.
Ближе всего оно связано с энергосистемами и электросетями — сетевые ограничения и рыночные результаты это одна и та же задача, если смотреть с двух сторон, — а также с накоплением энергии, чья бизнес-модель целиком построена на поведении рынка. Все девять направлений — здесь.
Мощность: плата за существование, а не за выработку
Понятие, которое стабильно сбивает с толку людей из инженерии, — и при этом решает судьбу огромного числа станций.
Рынок «только энергии» платит генераторам за то, что они производят. Проблема в том, что системе нужен резерв мощности на часы пикового спроса, а станция, которая работает лишь несколько десятков часов в год, не может окупить постоянные издержки за эти часы — если только цены в них не окажутся экстремально высокими, а на это неохотно идут регуляторы и это не нравится потребителям.
Механизмы оплаты мощности решают эту проблему, платя станции за готовность — независимо от того, работает она или нет. Генератор обязуется быть на месте по первому требованию и платит штраф, если его там не оказывается.
Три момента, которые стоит удержать в голове.
Это инструмент надёжности, а не субсидия в обычном смысле. Он покупает страховку от дефицита.
Устройство механизма определяет, что он привлекает. Правила о длительности, дерейтинге и критериях допуска решают, вознаграждает ли механизм газовые турбины, батареи, управление спросом или межсистемные связи, — и небольшие решения в дизайне двигают миллиарды.
Это спорная тема. Экономисты расходятся во мнениях: одни считают, что механизмы оплаты мощности исправляют реальный провал рынка, другие — что они глушат ценовые сигналы, которые иначе привлекли бы гибкость. Обе позиции отстаиваются всерьёз, а устройство механизмов сильно различается от рынка к рынку.
Ограничение выработки: почему локация решает доходность
Практический механизм, из-за которого два технически одинаковых проекта дают разный финансовый результат.
Ограничение выработки (curtailment) — это энергия, которую могли произвести, но не произвели, потому что сеть не могла её принять или системе она была не нужна. Причин несколько: локальные ограничения передающей сети, общесистемный переизбыток, требования по устойчивости, из-за которых должен работать минимум синхронной генерации, или отрицательные цены, делающие выработку невыгодной.
Компенсируют ли генератору недовыработанную из-за ограничений энергию, целиком зависит от устройства рынка и условий контракта, — и здесь разброс огромный.
Дальше — набор коммерческих реалий, которые инженеры часто узнают слишком поздно.
Лучший ресурс — не значит лучшая площадка. Место с отличным ветром за перегруженной сетью может заработать меньше, чем посредственное место с гарантированным доступом к сети.
Цены различаются по локации на рынках с узловым или зональным ценообразованием — порой радикально, и эта разница отражает именно такие ограничения.
Совмещённый с генерацией накопитель меняет расчёт — он поглощает выработку, которую иначе бы ограничили, и переносит её на часы с более высокой ценой.
Риск ограничения выработки — это переменная, которую закладывают в финансирование. Кредиторы его оценивают в цене, и проект, который не оценил его как следует, обнаружит разрыв именно тогда, когда исправлять его будет дороже всего.
Роли, названные по именам
Аналитики энергетических рынков.
Трейдеры электроэнергии и специалисты по оптимизации диспетчеризации.
Энергоэкономисты — в политике, регулировании и консалтинге.
Специалисты по регуляторике, где детали устройства правил решают исход.
Аналитики проектного финансирования энергетической инфраструктуры.
Специалисты по заключению и структурированию договоров на поставку электроэнергии (PPA).
Менеджеры по оптимизации активов, управляющие батареями и гибкими станциями с оглядкой на рынок.
Аналитики-прогнозисты цен, спроса и выработки ВИЭ.
Аналитики по политике в госорганах, регуляторах и у системных операторов.
Кого можно обучить этому направлению
Инженеры энергосистем. Самая ценная переквалификация в этом направлении. Тот, кто понимает сетевые ограничения и осваивает ещё и устройство рынка, сразу становится редким и ценным специалистом.
Эксплуатационный персонал станций. В оптимизацию активов — удерживая операционные ограничения, которые чисто коммерческий аналитик обязательно перепутает.
Финансовые аналитики. В энергетические финансы — им не хватает не моделирования, а физического и регуляторного контекста.
Аналитики данных и прогнозисты. В прогнозирование цен и выработки — растущую область, где метод уже есть, а знаний предметной области не хватает.
Коммерческие специалисты нефтегазовой отрасли. На рынки электроэнергии — с оговоркой, что невозможность хранить электричество делает его поведение непохожим на знакомые им товарные рынки.
Специалисты по политике и регулированию из других регулируемых отраслей.
Инженеры, переходящие в девелопмент проектов, — им этот материал нужен больше всего, а дают его обычно меньше всего.
Это не финансовая и не инвестиционная консультация. Это направление рассказывает об устройстве энергетических рынков и инструментов политики. Это образовательный контент, а не инвестиционная, торговая, юридическая или регуляторная консультация, и ничто в нём не является рекомендацией по какому-либо активу, контракту или позиции. Торговля энергией — регулируемая деятельность в большинстве юрисдикций, подпадающая под требования о рыночных злоупотреблениях, отчётности и лицензировании, которые различаются по рынкам и меняются. По любому конкретному решению организациям стоит обращаться за консультацией к квалифицированным специалистам.
Что важно унести с собой
Электроэнергию нельзя хранить в сети, и этот единственный физический факт порождает все необычные черты её рынка.
Отрицательные цены — рациональное поведение при определённых схемах субсидий и стоимости останова, а не сбой системы.
Механизмы оплаты мощности платят за готовность, потому что рынок «только энергии» может не профинансировать нужный системе резерв, — а их устройство решает, что именно они привлекут.
Ограничение выработки и локация означают, что два одинаковых проекта могут зарабатывать совершенно по-разному, — и кредиторы закладывают этот риск в цену независимо от того, оценил ли его девелопер.
А ценность здесь представляет тот, кто держит в голове обе половины. Инженеры, освоившие рынок, быстро становятся дефицитом, — и почти никто их этому не учит.
Почему цены на электроэнергию уходят в минус?
Потому что спрос и предложение должны совпадать непрерывно, а генераторы с субсидиями за объём выработки или дорогим остановом и повторным запуском готовы доплачивать, лишь бы не останавливаться. Отрицательная цена — это сигнал, который платит кому-то за то, чтобы он поглотил излишек.
Почему генераторы ВИЭ зарабатывают меньше, чем можно подумать по средней цене?
Потому что их выработка коррелирует с выработкой других ВИЭ на том же рынке, поэтому цены оказываются ниже всего именно тогда, когда они производят больше всего. Выручка — это не выработка, умноженная на среднюю цену.
Зачем нужен механизм оплаты мощности?
Чтобы платить станции за готовность в часы дефицита, — потому что генератор, работающий всего несколько десятков часов в год, не окупит постоянные издержки на рынке «только энергии» без экстремально высоких цен дефицита. Исправляет ли это реальный провал рынка — вопрос, по которому до сих пор всерьёз спорят.
Почему локация влияет на доходность проекта?
Потому что сетевые ограничения вызывают ограничение выработки, компенсация за неё зависит от устройства рынка и условий контракта, а на многих рынках цена на электроэнергию различается по локации. Отличный ресурс за перегруженной сетью может заработать меньше, чем средний ресурс с гарантированным доступом.
Кому обучение рынкам приносит больше всего пользы?
Инженерам энергосистем — они становятся редкими и ценными специалистами, как только удерживают в голове и сетевую, и рыночную картину. За ними — эксплуатационный персонал станций, переходящий в оптимизацию активов, и инженеры, уходящие в девелопмент проектов.