Czym jest fundusz indeksowy? Jak powstaje i po co

Czym jest fundusz indeksowy? To fundusz inwestycyjny, który kopiuje indeks giełdowy, na przykład S&P 500, trzymając te same papiery wartościowe w tych samych proporcjach, zamiast zatrudniać kogoś, kto wybierze, co kupić. Pomysł brzmi niemal zbyt prosto, by miał znaczenie, a gdy wystartował w 1976 roku, był powszechnie wyśmiewany. Dziś fundusze indeksowe trzymają dużą część wszystkich pieniędzy zainwestowanych w amerykańskie fundusze akcyjne.

Ten artykuł wyjaśnia, jak zbudowany jest fundusz indeksowy, czym właściwie jest indeks, skąd wziął się ten pomysł, co mówią dane o zarządzaniu aktywnym i pasywnym oraz przed czym fundusz indeksowy chroni, a przed czym nie. Opisuje instrument i nie zajmuje stanowiska w sprawie tego, czy ktokolwiek powinien go posiadać.

Czym jest fundusz indeksowy?

Fundusz gromadzi pieniądze wielu osób i inwestuje je wspólnie. Historycznie większość funduszy była zarządzana aktywnie: zarządzający albo zespół decyduje, jakie akcje czy obligacje kupić, próbując wypaść lepiej niż rynek jako całość.

Fundusz indeksowy robi coś innego. Wybiera opublikowany indeks i trzyma dokładnie to, co ten indeks zawiera. Jeśli spółka stanowi 5 procent indeksu, stanowi też około 5 procent funduszu. Gdy indeks się zmienia, fundusz zmienia się razem z nim. Nie ma tu próby pobicia rynku — celem jest jak najdokładniejsze odwzorowanie indeksu, pomniejszone o koszty.

Fundusze indeksowe występują w dwóch głównych formach. Tradycyjny indeksowy fundusz inwestycyjny kupuje się i sprzedaje bezpośrednio u towarzystwa funduszy, po cenie ustalanej raz dziennie. Fundusz notowany na giełdzie, czyli ETF, też śledzi indeks, ale jego jednostki są przedmiotem obrotu na giełdzie przez cały dzień, tak jak akcje spółki. Leżąca u podstaw idea jest ta sama.

Czym właściwie jest indeks?

Indeks to reguła wyboru i ważenia grupy papierów wartościowych, używana do reprezentowania rynku albo jego części. To rodzaj pomiaru — jak termometr dla wycinka rynku.

S&P 500, uruchomiony w obecnej formie w 1957 roku, zawiera pięćset dużych amerykańskich spółek wybieranych przez komitet i waży je według wartości rynkowej, więc największe spółki liczą się najbardziej. Dow Jones Industrial Average, pochodzący z 1896 roku, obejmuje tylko trzydzieści spółek i waży je według ceny akcji — starszą metodą. Inne indeksy obejmują mniejsze spółki, konkretne kraje, obligacje albo cały rynek.

To wybór indeksu decyduje, co posiada fundusz indeksowy. Dwa fundusze indeksowe mogą zachowywać się zupełnie inaczej, jeśli śledzą różne indeksy, dlatego „fundusz indeksowy” opisuje metodę, a nie jeden konkretny produkt.

Skąd wziął się fundusz indeksowy?

Najpierw pojawiło się uzasadnienie teoretyczne. W 1974 roku ekonomista Paul Samuelson, późniejszy laureat Nagrody Nobla, opublikował w pierwszym numerze Journal of Portfolio Management esej „Challenge to Judgment”. Dowodził w nim, że większość profesjonalnych zarządzających nie potrafi w sposób powtarzalny pokonać rynku, i zasugerował, że ktoś powinien stworzyć fundusz, który po prostu śledzi S&P 500.

Pomysł podchwycił John Bogle, który właśnie założył Vanguard Group. 31 sierpnia 1976 roku Vanguard uruchomił First Index Investment Trust — pierwszy fundusz indeksowy zaoferowany zwykłym inwestorom. Miał zebrać do 150 milionów $, a zebrał niewiele ponad 11 milionów $. Krytycy nazywali go przepisem na przeciętność, bo z założenia nigdy nie miał pobić rynku.

Fundusz przetrwał i później zmienił nazwę na Vanguard 500 Index Fund. W kolejnych dekadach fundusze indeksowe wyrosły z ciekawostki do jednej z największych kategorii inwestycji na świecie.

Zarządzanie aktywne i pasywne: co mówią dane?

Głównym argumentem za funduszami indeksowymi nie jest to, że rynek zawsze rośnie. Jest nim to, że większość aktywnych zarządzających, po uwzględnieniu kosztów, wypada gorzej niż indeks, który próbują pokonać.

S&P Dow Jones Indices śledzi to w raportach SPIVA. W ciągu piętnastu lat do końca grudnia 2024 roku 89,5 procent amerykańskich funduszy dużych spółek wypadło gorzej niż S&P 500. W żadnej kategorii amerykańskich funduszy większość aktywnych zarządzających nie pokonała w tym okresie swojego benchmarku.

Powód jest częściowo arytmetyczny. Przed kosztami przeciętny dolar zainwestowany aktywnie musi zarabiać mniej więcej tyle, ile wynosi zwrot rynkowy, bo inwestorzy aktywni razem stanowią dużą część rynku. Po kosztach, które w funduszach aktywnych są zwykle wyższe, przeciętna musi wypaść gorzej. Niektórzy aktywni zarządzający rzeczywiście pokonują rynek, ale wskazanie ich z wyprzedzeniem okazało się bardzo trudne.

Jak uczy tego Astra Trainer

Ścieżka Rynki w świecie Biznes i finanse obejmuje osiemnaście kursów o tym, co naprawdę posiadasz, kupując akcję, obligację albo opcję, i co każdy z tych instrumentów oferuje w zamian, w tym kurs o funduszach akcyjnych i pojazdach inwestycyjnych, które je trzymają.

To ujęcie jest szczególnie przydatne przy funduszach indeksowych, bo sam fundusz jest tylko opakowaniem. Liczy się to, co jest w środku i co to obiecuje. Lekcje trwają około pięciu minut, a przewodnik prowadzi cię przez wszystko, co wydaje się dziwne.

Dlaczego opłaty mają tak duże znaczenie?

Każdy fundusz pobiera roczną opłatę, wyrażoną jako wskaźnik kosztów całkowitych: procent zainwestowanych pieniędzy, pobierany co roku. Fundusze indeksowe są zwykle tańsze, bo nie ma zespołu analityków do opłacenia. Wiele szerokich funduszy indeksowych pobiera znacznie poniżej 0,1 procent rocznie, podczas gdy fundusze aktywnie zarządzane często pobierały około 1 procent lub więcej.

W pojedynczym roku różnica wygląda na niewielką. W długim okresie, ponieważ opłaty kumulują się tak samo jak zyski, staje się ona duża. Czysto poglądowe wyliczenie: 10 000 $ rosnące o 6 procent rocznie przed opłatami daje po trzydziestu latach około 56 600 $ przy opłacie 0,05 procent rocznie i około 43 200 $ przy opłacie 1 procent. Same inwestycje niczym się nie różnią — cała różnica to koszt. Artykuł o tym, jak działa procent składany wyjaśnia dlaczego.

Przed czym fundusz indeksowy cię nie chroni?

Fundusz indeksowy usuwa jedno konkretne ryzyko: że zarządzający wybierze źle i wypadnie gorzej niż rynek. Nie usuwa ryzyka, że sam rynek spadnie. Gdy indeks spada, fundusz indeksowy, który go śledzi, spada o mniej więcej tyle samo. W 2008 roku S&P 500 spadł o ponad jedną trzecią, i spadł z nim każdy fundusz, który go śledził.

Fundusze indeksowe trzymają też wszystko, co jest w indeksie, w tym spółki, które mogą być przewartościowane, i ważą według wielkości, więc kilka bardzo dużych spółek może stanowić dużą część szerokiego indeksu. A fundusz indeksowy jest tak zdywersyfikowany, jak jego indeks: fundusz śledzący jeden kraj albo jeden sektor jest skoncentrowany właśnie w tym kraju czy sektorze.

Jak odczytać, co trzyma fundusz indeksowy?

Każdy fundusz indeksowy publikuje indeks, który śledzi, swój wskaźnik kosztów całkowitych i swój skład. Trzy pytania opisują większość tego, czym on jest:

• Jaki indeks? To decyduje, co posiada: duże spółki, małe, jeden kraj, cały świat, obligacje.
• Ile to kosztuje? Wskaźnik kosztów całkowitych, pobierany co roku.
• Jak dokładnie odwzorowuje indeks? Różnica między zwrotem funduszu a zwrotem indeksu, zwana odchyleniem od indeksu, pokazuje, jak dobrze fundusz wykonuje swoje jedyne zadanie.

Jeśli chodzi o elementy składowe wewnątrz tych aktywów, artykuł o akcjach, obligacjach i opcjach wyjaśnia, co właściwie obiecuje każdy rodzaj papieru wartościowego.

Dlaczego zrozumienie tego, co posiadasz, wymaga praktyki

Nazwy funduszy, indeksy i struktury opłat łatwo ze sobą pomylić, a marketing nie zawsze to ułatwia. Antidotum jest praktyczne słownictwo: wiedza, czym jest indeks, ile z czasem kosztuje opłata i co fundusz naprawdę posiada.

Astra Trainer jest zbudowany tak, by to słownictwo zapadało w pamięć. Po każdym temacie czekają quizy, a każdy kurs kończy się egzaminem końcowym złożonym z dziesięciu pytań, a codzienne wyzwania, punkty i seria dni z rzędu podtrzymują pięciominutowe lekcje. Krąg daje ci małą grupę ze wspólnym celem tygodniowym i sesjami na żywo — przydatne przy tematach, o których ludzie rzadko rozmawiają otwarcie.

Co warto zapamiętać

Fundusz indeksowy trzyma papiery wartościowe z opublikowanego indeksu, w tych samych proporcjach, zamiast próbować wybierać zwycięzców.

Pomysł zrodził się u Paula Samuelsona w 1974 roku, a produktem stał się dzięki First Index Investment Trust Vanguardu w 1976 roku, który zebrał zaledwie 11 milionów $ i wyrósł na jeden z największych funduszy na świecie.

Dane pokazują, że większość aktywnych zarządzających w długim okresie wypada gorzej niż ich indeks, głównie przez koszty, a opłaty kumulują się w czasie tak samo jak zyski.

Dlatego najbardziej użyteczna odpowiedź na pytanie, czym jest fundusz indeksowy, to zarazem przestroga: usuwa ryzyko wypadnięcia gorzej niż rynek, a nie ryzyko samego rynku.