¿Qué es la diversificación? En una frase, es no poner todos los huevos en la misma cesta: repartir el dinero entre distintos activos para que un desastre en uno no se convierta en un desastre para todo. La idea resulta tan familiar que suena a sentido común más que a finanzas. Pero la razón por la que funciona es más concreta, y más interesante, de lo que sugiere el refrán. La diversificación no funciona porque tengas muchas cosas. Funciona porque las cosas que tienes no fallan todas a la vez. Entender esa diferencia explica tanto por qué la diversificación es lo más parecido a un almuerzo gratis que existe en la inversión como por qué a veces falla justo cuando más se necesita.
Este artículo explica de dónde viene la idea, cómo reduce de verdad el riesgo, qué puede y qué no puede evitar, y las formas habituales en que la gente cree estar diversificada sin estarlo. Explica el mecanismo y no es asesoramiento de inversión.
Una idea antigua con una demostración moderna
El instinto es antiquísimo. El Talmud de Babilonia aconseja dividir la riqueza propia en tres partes: un tercio en tierras, un tercio en mercancías y un tercio a mano. En El mercader de Venecia, escrita en la década de 1590, Antonio explica que no le preocupa su fortuna porque sus empresas están repartidas entre varios barcos en lugar de confiadas a uno solo.
La demostración llegó en 1952. Harry Markowitz, entonces un estudiante de posgrado de 24 años en la Universidad de Chicago, publicó un artículo titulado Portfolio Selection en el Journal of Finance. Su idea central era que el riesgo de una cartera no es simplemente el riesgo medio de lo que hay en ella. También depende de cómo se mueven esos elementos entre sí. Dos activos arriesgados que tienden a moverse en direcciones opuestas pueden ser juntos mucho menos arriesgados que cualquiera de los dos por separado. El trabajo se convirtió en la base de lo que hoy se llama la teoría moderna de carteras, y en 1990 Markowitz compartió el premio Nobel de Economía por ello.
La diversificación no consiste en tener muchas cosas. Consiste en tener cosas que no fallan todas a la vez.
¿Qué hace realmente la diversificación?
Imagina dos negocios en un pueblo costero: uno vende paraguas, el otro vende crema solar. En un verano lluvioso, al vendedor de paraguas le va bien y al de crema solar le cuesta. En uno soleado, al revés. Tener solo uno de los dos es apostar por el tiempo. Tener ambos significa que, haga el tiempo que haga, una mitad de lo que tienes va bien, y el resultado combinado es mucho más estable que cualquiera de los dos negocios por separado.
Eso es la diversificación en miniatura. El término estadístico para cuán de cerca se mueven dos cosas juntas es correlación. Los activos con correlación alta suben y bajan juntos, así que combinarlos apenas suaviza el viaje. Los activos con correlación baja o negativa se compensan entre sí, y combinarlos reduce cuánto oscila el total, a menudo sin reducir apenas el resultado medio. Por eso a veces se dice que la diversificación es el único almuerzo gratis de las finanzas: puede reducir el riesgo sin un sacrificio equivalente de la rentabilidad esperada.
El riesgo que elimina, y el riesgo que no puede eliminar
Las finanzas dividen el riesgo en dos grandes tipos, y la diversificación solo funciona con uno de ellos.
| Tipo de riesgo | Qué lo causa | ¿Puede reducirlo la diversificación? |
|---|---|---|
| Riesgo específico | Sucesos que afectan a una empresa o un sector: un producto fallido, un fraude, una demanda, un nuevo competidor | Sí, de forma considerable |
| Riesgo de mercado | Sucesos que afectan a casi todo a la vez: recesiones, shocks de tipos de interés, crisis financieras, pandemias | No, no dentro de un mismo mercado |
El riesgo específico, también llamado riesgo no sistemático o idiosincrásico, es el peligro de que colapse una empresa en concreto. Si repartes el dinero entre muchas empresas no relacionadas, el colapso de cualquiera de ellas se convierte en una abolladura pequeña en lugar de una catástrofe. El riesgo de mercado, también llamado riesgo sistemático, es distinto. Cuando llega una recesión, la mayoría de las empresas sufren a la vez, y tener más empresas no ayuda. Las únicas formas de reducirlo son mantener distintos tipos de activos que respondan a fuerzas distintas, o asumir menos riesgo en total.
Cuando la concentración sale mal
Las lecciones más claras sobre la diversificación vienen de su ausencia. A finales de 2000, el 62 por ciento del dinero de los planes de jubilación de los empleados de Enron estaba invertido en acciones de la propia Enron. Cuando la empresa se hundió en quiebra en diciembre de 2001, muchos empleados perdieron su trabajo y la mayor parte de sus ahorros para la jubilación en el mismo suceso, porque ambos dependían de la misma empresa.
El patrón es habitual. La gente tiende a concentrarse en lo que le resulta familiar: su empleador, su propio país, su propio sector, un único activo que últimamente ha ido bien. Lo familiar parece seguro, pero a menudo significa que una sola mala noticia puede alcanzar a la vez todas las partes de la vida financiera de alguien. La historia de las manías especulativas, desde los tulipanes hasta las acciones ferroviarias, es en buena medida una historia de gente que se concentró en lo que fuera que estuviera subiendo.
Cómo se enseña esto en Astra Trainer
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La diversificación solo tiene sentido cuando está claro cómo se comportan los distintos instrumentos y qué mueve a cada uno. Las lecciones duran unos cinco minutos y una guía te acompaña con cualquier concepto poco familiar.
Formas de repartir el riesgo
La diversificación puede darse en varias dimensiones a la vez. Las más comunes son:
- Entre empresas. Tener muchos negocios en vez de pocos, lo que reduce el daño que puede causar el fracaso de cualquiera de ellos.
- Entre sectores. Tecnología, sanidad, energía y bienes de consumo responden de forma distinta a las mismas noticias económicas.
- Entre países. Las economías no se mueven al mismo ritmo, y las divisas añaden otra capa de diferencia.
- Entre clases de activos. Acciones, bonos, inmuebles, materias primas y efectivo responden cada uno a fuerzas distintas, como se describe en acciones vs bonos vs opciones.
- En el tiempo. Invertir poco a poco en lugar de todo de golpe reparte el riesgo de comprar en un único mal momento.
Los fondos colectivos son la forma más habitual en que los inversores particulares reparten el riesgo entre muchos activos a la vez. Un fondo indexado, explicado en qué es un fondo indexado, tiene todas las empresas de su índice, así que una sola compra adquiere una parte de cientos o miles de empresas.
CompruébateUna cartera está tan repartida que ningún fallo aislado puede hacerle mucho daño. Antes de seguir leyendo: predice qué sacrifica a cambio, aparte de cualquier coste de gestionarla.Ver la respuestaOcultar la respuesta
Sacrifica el resultado extraordinario. Una cartera diversificada casi nunca tendrá al único mejor activo con todo su peso, así que reducir la probabilidad de desastre también reduce la probabilidad de un resultado excepcional: el rango se estrecha en ambas direcciones. Ese es precisamente el objetivo de diversificar, y es la razón por la que algunos inversores eligen concentrarse a sabiendas.
Dónde deja de funcionar la diversificación
Las crisis elevan las correlaciones. En tiempos normales, muchos activos se mueven de forma bastante independiente. En un pánico severo, los inversores venden casi todo a la vez para hacerse con efectivo, y los activos que normalmente se compensan caen juntos. La diversificación suele ser más débil justo en los momentos en que más se necesita.
Diversificación falsa. Tener veinte empresas tecnológicas, o cinco fondos que tienen todos las mismas grandes empresas, parece diversificado en una lista y se comporta como una sola apuesta. Lo que importa no es el número de activos, sino cuán distinto es lo que responden a los mismos sucesos.
Diluir lo que entiendes. Algunos inversores conocidos defienden concentrarse en unas pocas empresas que se entienden a fondo. Eso es una renuncia deliberada: aceptar más riesgo específico a cambio de la posibilidad de un resultado distinto. Es una elección que se hace a sabiendas, no una razón para ignorar las matemáticas.
Estrecha el rango en ambas direcciones. Una cartera diversificada casi nunca tendrá al único mejor activo con todo su peso. Reducir la probabilidad de desastre también reduce la probabilidad de un resultado extraordinario. Ese es el objetivo, pero conviene tenerlo claro.
Información general, no es asesoramiento de inversión. Este artículo explica cómo funcionan los mercados y los instrumentos financieros. No recomienda ningún fondo, valor ni estrategia. Toda inversión conlleva riesgo de pérdida, la rentabilidad pasada no predice resultados futuros, y las normas, los costes y el tratamiento fiscal varían según el país y el proveedor. Para decisiones sobre tu propio dinero, considera hablar con un asesor cualificado y regulado.
Por qué repartir el riesgo es más fácil de entender que de practicar
La mayoría de la gente está de acuerdo con la diversificación en principio y se concentra en la práctica, en su empleador, su país de origen o lo que sea que haya subido últimamente. Ver por qué lo familiar parece seguro, y por qué a menudo no lo es, es la parte que cambia el comportamiento.
Astra Trainer está construido para que ideas como esta se queden. Los cuestionarios siguen a cada tema y cada curso termina con un examen final de diez preguntas, mientras que las misiones diarias, los puntos y la racha mantienen vivas las lecciones de cinco minutos. Un Círculo te da un grupo pequeño con un objetivo semanal compartido y sesiones en directo, útil para comparar cómo piensa cada uno sobre el riesgo.
Comprueba cuán concentrado está tu propio dinero
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Esto es un mapa, no una recomendación. Cada elemento sin marcar es un punto donde una sola mala noticia podría alcanzar más de tu dinero de lo que suponías. Qué cambiar, si es que hay algo que cambiar, es una decisión tuya, o tuya junto con un asesor regulado.
Qué llevarte de esto
Diversificar significa repartir el dinero entre activos que no se mueven todos juntos, para que ningún fallo aislado pueda hundirlo todo.
Harry Markowitz demostró en 1952 que el riesgo de una cartera depende de cómo se mueven sus activos entre sí, por eso combinar activos que no están perfectamente relacionados puede reducir el riesgo sin una pérdida equivalente de rentabilidad esperada.
Reduce el riesgo propio de una empresa o un sector, no el riesgo que golpea a todo el mercado, y se debilita en crisis severas, cuando la mayoría de los activos caen juntos.
Por eso la respuesta más útil a qué es la diversificación es una pregunta sobre relaciones: no cuántas cosas tienes, sino si todas fallarían por la misma razón.
Ponte a prueba
Pregunta 1 de 3
Un inversor tiene acciones de 300 empresas de muchos sectores, todas en un mismo país. Llega una recesión profunda a esa economía. ¿Cuánto ayuda el reparto?
¿Qué es la diversificación al invertir?
La diversificación consiste en repartir el dinero entre distintos activos, como muchas empresas, sectores, países o clases de activos, que no suben y bajan todos a la vez. Reduce el daño que puede causar a toda la cartera el fallo de uno solo.
¿Por qué la diversificación reduce el riesgo?
Porque el riesgo de una cartera depende de cómo se mueven sus activos entre sí, no solo del riesgo propio de cada uno. Los activos que no se mueven al mismo ritmo se compensan en parte, así que el resultado combinado oscila menos que sus partes. Harry Markowitz lo formalizó en 1952.
¿Qué riesgo no puede eliminar la diversificación?
El riesgo de mercado, también llamado riesgo sistemático: sucesos como recesiones o crisis financieras que afectan a casi todo a la vez. La diversificación elimina sobre todo el riesgo específico, el peligro de que fracase una empresa o un sector.
¿Se puede estar sobrediversificado?
Tener muchos activos que se comportan igual añade complejidad sin reducir el riesgo, y una diversificación muy amplia también elimina la posibilidad de un resultado inusualmente bueno. Lo que importa es cuán distinto es lo que responden los activos a los sucesos, no cuántos hay.
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