Was ist Diversifikation? In einem Satz: nicht alles auf eine Karte setzen – Geld über verschiedene Positionen streuen, damit ein Desaster bei einer davon nicht zum Desaster für alles wird. Die Idee ist so vertraut, dass sie eher nach gesundem Menschenverstand als nach Finanzwissenschaft klingt. Aber warum sie wirkt, ist genauer und interessanter, als es das Sprichwort nahelegt. Diversifikation wirkt nicht, weil du viele Dinge besitzt. Sie wirkt, weil die Dinge, die du besitzt, nicht alle gleichzeitig schiefgehen. Diesen Unterschied zu verstehen erklärt sowohl, warum Diversifikation dem nächstkommt, was Investieren als kostenlosen Vorteil bietet, als auch, warum sie manchmal genau dann versagt, wenn man sie am meisten braucht.
Dieser Artikel erklärt, woher die Idee stammt, wie sie das Risiko tatsächlich senkt, wovor sie schützen kann und wovor nicht, und die häufigen Fälle, in denen Menschen sich diversifiziert glauben, ohne es zu sein. Er erklärt den Mechanismus und ist keine Anlageberatung.
Eine alte Idee mit modernem Beweis
Der Instinkt ist uralt. Der babylonische Talmud rät, das eigene Vermögen in drei Teile zu teilen: ein Drittel in Land, ein Drittel in Waren und ein Drittel griffbereit. In Der Kaufmann von Venedig, geschrieben in den 1590er-Jahren, erklärt Antonio, dass er sich um sein Vermögen keine Sorgen macht, weil seine Unternehmungen auf mehrere Schiffe verteilt sind, statt einem einzigen anvertraut zu werden.
Der Beweis kam 1952. Harry Markowitz, damals ein 24-jähriger Doktorand an der University of Chicago, veröffentlichte im Journal of Finance einen Aufsatz namens „Portfolio Selection“. Seine zentrale Einsicht war, dass das Risiko eines Portfolios nicht einfach der Durchschnitt der Risiken seiner Bestandteile ist. Es hängt auch davon ab, wie sich diese Bestandteile zueinander bewegen. Zwei riskante Positionen, die sich tendenziell in entgegengesetzte Richtungen bewegen, können zusammen viel weniger riskant sein als jede für sich. Die Arbeit wurde zur Grundlage dessen, was heute moderne Portfoliotheorie heißt, und 1990 erhielt Markowitz dafür den Wirtschaftsnobelpreis.
Bei Diversifikation geht es nicht darum, viele Dinge zu besitzen. Es geht darum, Dinge zu besitzen, die nicht alle auf einmal schiefgehen.
Was Diversifikation eigentlich bewirkt
Stell dir zwei Geschäfte in einer Küstenstadt vor: eines verkauft Regenschirme, das andere Sonnencreme. In einem verregneten Sommer läuft es beim Regenschirmverkäufer gut, der Sonnencremeverkäufer hat es schwer. In einem sonnigen Sommer ist es umgekehrt. Nur eines der beiden zu besitzen ist eine Wette auf das Wetter. Beide zu besitzen bedeutet, dass unabhängig vom Wetter eine Hälfte dessen, was du besitzt, gut läuft, und das kombinierte Ergebnis ist weit stabiler als jedes Geschäft für sich.
Das ist Diversifikation im Kleinen. Der statistische Begriff dafür, wie eng sich zwei Dinge gemeinsam bewegen, ist Korrelation. Positionen mit hoher Korrelation steigen und fallen gemeinsam, sie zu kombinieren glättet also kaum etwas. Positionen mit niedriger oder negativer Korrelation gleichen sich gegenseitig aus, und sie zu kombinieren verringert, wie stark das Gesamtergebnis schwankt, oft ohne das durchschnittliche Ergebnis nennenswert zu senken. Deshalb wird Diversifikation manchmal als der einzige kostenlose Vorteil im Finanzwesen bezeichnet: Sie kann Risiko senken, ohne dafür im gleichen Maß erwartete Rendite zu opfern.
Das Risiko, das sie beseitigt, und das, was bleibt
Die Finanzwissenschaft unterteilt Risiko in zwei grobe Arten, und Diversifikation wirkt nur bei einer davon.
| Risikoart | Was sie verursacht | Kann Diversifikation sie senken? |
|---|---|---|
| Spezifisches Risiko | Ereignisse, die ein Unternehmen oder eine Branche betreffen: ein gescheitertes Produkt, ein Betrugsfall, eine Klage, ein neuer Wettbewerber | Ja, deutlich |
| Marktrisiko | Ereignisse, die fast alles gleichzeitig treffen: Rezessionen, Zinsschocks, Finanzkrisen, Pandemien | Nein, nicht innerhalb eines Marktes |
Spezifisches Risiko, auch unsystematisches oder idiosynkratisches Risiko genannt, ist die Gefahr, dass genau ein Unternehmen zusammenbricht. Streust du Geld über viele nicht zusammenhängende Unternehmen, wird der Zusammenbruch eines einzelnen zu einem kleinen Kratzer statt zur Katastrophe. Marktrisiko, auch systematisches Risiko genannt, ist anders. Trifft eine Rezession ein, leiden die meisten Unternehmen gemeinsam, und mehr davon zu besitzen hilft nicht. Die einzigen Wege, es zu senken, sind, unterschiedliche Anlageklassen zu halten, die auf unterschiedliche Kräfte reagieren, oder insgesamt weniger Risiko zu halten.
Wenn Konzentration schiefgeht
Die klarsten Lehren über Diversifikation stammen aus ihrem Fehlen. Ende 2000 waren 62 Prozent des Geldes in den Altersvorsorgeplänen der Enron-Mitarbeiter in Enron-eigene Aktien investiert. Als das Unternehmen im Dezember 2001 in die Insolvenz rutschte, verloren viele Mitarbeiter im selben Ereignis ihren Job und den Großteil ihrer Altersvorsorge, weil beides vom selben Unternehmen abhing.
Das Muster ist verbreitet. Menschen neigen dazu, sich auf das zu konzentrieren, was sich vertraut anfühlt: ihren Arbeitgeber, ihr eigenes Land, ihre eigene Branche, eine einzelne Anlage, die zuletzt gut lief. Vertrautheit fühlt sich wie Sicherheit an, bedeutet aber oft, dass eine einzige schlechte Nachricht jeden Teil des finanziellen Lebens einer Person gleichzeitig treffen kann. Die Geschichte spekulativer Manien, von Tulpen bis Eisenbahnaktien, ist größtenteils eine Geschichte von Menschen, die sich auf das konzentrierten, was gerade stieg.
Wie das bei Astra Trainer vermittelt wird
Die Richtung Märkte in der Welt Business & Finanzen umfasst achtzehn Kurse dazu, was dir beim Kauf einer Geldanlage tatsächlich gehört, von Basics in Markets und Global Market Ecosystem bis zu Stocks, Bonds, Equity Funds & Vehicles und Physical & Financial Commodities.
Diversifikation ergibt erst Sinn, wenn klar ist, wie sich verschiedene Instrumente verhalten und was jedes davon bewegt. Lektionen dauern etwa fünf Minuten, und ein Guide führt dich durch alles Ungewohnte.
Wege, wie Menschen Risiko streuen
Diversifikation kann entlang mehrerer Dimensionen gleichzeitig geschehen. Die häufigsten sind:
- Über Unternehmen hinweg. Viele Unternehmen statt wenige zu halten, senkt den Schaden, den ein einzelner Ausfall anrichten kann.
- Über Branchen hinweg. Technologie, Gesundheitswesen, Energie und Konsumgüter reagieren unterschiedlich auf dieselben Wirtschaftsnachrichten.
- Über Länder hinweg. Volkswirtschaften bewegen sich nicht im perfekten Gleichschritt, und Währungen fügen eine weitere Ebene der Unterschiedlichkeit hinzu.
- Über Anlageklassen hinweg. Aktien, Anleihen, Immobilien, Rohstoffe und Bargeld reagieren jeweils auf unterschiedliche Kräfte, wie in Aktien, Anleihen und Optionen beschrieben.
- Über die Zeit hinweg. Schrittweise statt auf einmal zu investieren streut das Risiko, zu einem einzigen ungünstigen Zeitpunkt zu kaufen.
Gepoolte Fonds sind für die meisten Privatanleger der gängigste Weg, Risiko auf einmal über viele Positionen zu streuen. Ein Indexfonds, erklärt in was ist ein Indexfonds, hält jedes Unternehmen seines Index, sodass ein einziger Kauf einen Anteil an Hunderten oder Tausenden Unternehmen erwirbt.
SelbstcheckEin Portfolio ist so breit gestreut, dass kein einzelner Ausfall ihm viel schaden kann. Bevor du weiterliest: Was gibt es dafür auf, abgesehen von den Kosten, es zu verwalten?Antwort anzeigenAntwort ausblenden
Es gibt das außergewöhnliche Ergebnis auf. Ein diversifiziertes Portfolio wird fast nie den einen besten Performer vollständig halten, also verengt das Verringern der Katastrophengefahr auch die Chance auf ein außergewöhnliches Ergebnis: Die Bandbreite schrumpft in beide Richtungen. Genau das ist der Sinn der Diversifikation, und deshalb wählen manche Anleger bewusst die Konzentration stattdessen.
Wo Diversifikation nicht mehr wirkt
Krisen erhöhen die Korrelationen. In normalen Zeiten bewegen sich viele Anlagen recht unabhängig voneinander. In einer schweren Panik verkaufen Anleger fast alles auf einmal, um Bargeld zu beschaffen, und Anlagen, die sich normalerweise ausgleichen, fallen gemeinsam. Diversifikation ist tendenziell genau dann am schwächsten, wenn man sie am dringendsten braucht.
Falsche Diversifikation. Zwanzig Technologieunternehmen zu besitzen, oder fünf Fonds, die alle dieselben großen Unternehmen halten, sieht auf einer Liste diversifiziert aus, verhält sich aber wie eine einzige Wette. Entscheidend ist nicht die Anzahl der Positionen, sondern wie unterschiedlich sie auf dieselben Ereignisse reagieren.
Verwässern, was man versteht. Manche bekannten Investoren plädieren dafür, sich auf wenige Unternehmen zu konzentrieren, die man tief versteht. Das ist ein bewusster Tausch: mehr spezifisches Risiko akzeptieren im Austausch für die Chance auf ein anderes Ergebnis. Das ist eine Entscheidung, die man bewusst trifft, kein Grund, die Mathematik zu ignorieren.
Sie verengt die Bandbreite in beide Richtungen. Ein diversifiziertes Portfolio wird fast nie den einen besten Performer vollständig halten. Die Katastrophengefahr zu senken senkt auch die Chance auf ein außergewöhnliches Ergebnis. Das ist der Sinn der Sache, aber es lohnt sich, das klar zu benennen.
Allgemeine Information, keine Anlageberatung. Dieser Artikel erklärt, wie Märkte und Finanzinstrumente funktionieren. Er empfiehlt keinen Fonds, kein Wertpapier und keine Strategie. Jede Geldanlage birgt ein Verlustrisiko, vergangene Wertentwicklung sagt nichts über künftige Ergebnisse aus, und Regeln, Kosten und steuerliche Behandlung unterscheiden sich je nach Land und Anbieter. Für Entscheidungen über dein eigenes Geld solltest du eine qualifizierte, regulierte Beraterin oder einen Berater in Betracht ziehen.
Warum Risikostreuung leichter zu verstehen als umzusetzen ist
Die meisten Menschen stimmen Diversifikation im Prinzip zu und konzentrieren sich in der Praxis trotzdem, auf ihren Arbeitgeber, ihr Heimatland oder was zuletzt gestiegen ist. Zu erkennen, warum Vertrautheit sich sicher anfühlt und warum sie es oft nicht ist, ist der Teil, der das Verhalten verändert.
Astra Trainer ist darauf ausgelegt, dass solche Ideen hängen bleiben. Auf jedes Thema folgt ein Quiz, und jeder Kurs endet mit einer Abschlussprüfung aus zehn Fragen, während tägliche Quests, Punkte und eine Streak die Fünf-Minuten-Lektionen am Laufen halten. Ein Circle gibt dir eine kleine Gruppe mit gemeinsamem Wochenziel und Live-Sessions, nützlich, um zu vergleichen, wie unterschiedlich Menschen über Risiko denken.
Prüfe, wie konzentriert dein eigenes Geld ist
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Das ist eine Landkarte, keine Empfehlung. Jeder nicht angehakte Punkt ist eine Stelle, an der eine einzige schlechte Nachricht mehr von deinem Geld erreichen könnte, als du angenommen hast. Was du gegebenenfalls änderst, ist deine Entscheidung, oder eine, die du mit einer regulierten Beraterin oder einem Berater triffst.
Was du daraus mitnimmst
Diversifikation bedeutet, Geld über Positionen zu streuen, die sich nicht alle gemeinsam bewegen, sodass ein einzelner Ausfall nicht alles mit sich reißen kann.
Harry Markowitz zeigte 1952, dass das Risiko eines Portfolios davon abhängt, wie sich seine Positionen zueinander bewegen, weshalb das Kombinieren unvollständig verwandter Anlagen Risiko senken kann, ohne dafür im gleichen Maß erwartete Rendite zu opfern.
Sie senkt das Risiko, das für ein Unternehmen oder eine Branche spezifisch ist, nicht das Risiko, das den ganzen Markt trifft, und sie schwächt sich in schweren Krisen ab, wenn die meisten Anlagen gemeinsam fallen.
Deshalb ist die nützlichste Antwort auf die Frage, was Diversifikation ist, eine Frage nach Beziehungen: nicht wie viele Dinge du besitzt, sondern ob sie alle aus demselben Grund schiefgehen würden.
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Ein Anleger hält Aktien von 300 Unternehmen aus vielen Branchen, alle in einem einzigen Land. Eine tiefe Rezession trifft diese Volkswirtschaft. Wie viel hilft die Streuung?
Was ist Diversifikation beim Investieren?
Diversifikation bedeutet, Geld über verschiedene Positionen zu streuen, etwa viele Unternehmen, Branchen, Länder oder Anlageklassen, die nicht alle gemeinsam steigen und fallen. Sie senkt den Schaden, den ein einzelner Ausfall dem gesamten Portfolio zufügen kann.
Warum senkt Diversifikation das Risiko?
Weil das Risiko eines Portfolios davon abhängt, wie sich seine Positionen zueinander bewegen, nicht nur vom eigenen Risiko jeder einzelnen Position. Anlagen, die sich nicht im Gleichschritt bewegen, gleichen sich teilweise aus, sodass das kombinierte Ergebnis weniger schwankt als seine Teile. Harry Markowitz formalisierte das 1952.
Welches Risiko kann Diversifikation nicht beseitigen?
Marktrisiko, auch systematisches Risiko genannt: Ereignisse wie Rezessionen oder Finanzkrisen, die fast alles gleichzeitig treffen. Diversifikation beseitigt vor allem spezifisches Risiko, die Gefahr, dass ein Unternehmen oder eine Branche scheitert.
Kann man zu stark diversifizieren?
Viele Positionen zu besitzen, die sich gleich verhalten, fügt Komplexität hinzu, ohne das Risiko zu senken, und sehr breite Diversifikation nimmt auch die Chance auf ein ungewöhnlich starkes Ergebnis. Entscheidend ist, wie unterschiedlich Positionen auf Ereignisse reagieren, nicht wie viele es sind.
Wo kann ich lernen, wie Märkte und Geldanlagen funktionieren, in kurzen Lektionen?
Die Richtung Märkte in der Welt Business & Finanzen von Astra Trainer umfasst achtzehn Kurse, von Basics in Markets bis zu Stocks, Bonds und Equity Funds & Vehicles, in Fünf-Minuten-Lektionen mit Quiz. Die erste Lektion braucht keine Karte.
Wohin das führt. Besser mit Geld umgehen: Die Reihenfolge, in der du es lernst ordnet Investieren unter die Geldthemen ein, die sich zu lernen lohnen, und erklärt, was du zuerst verstehen solltest.
