Mercato toro o orso: cosa significano davvero i nomi

Mercato toro o orso è l'abbreviazione più familiare della finanza, usata ogni giorno nei titoli e nelle conversazioni. Un mercato toro è un periodo in cui i prezzi salgono e la fiducia è alta. Un mercato orso è un periodo di prezzi in calo e pessimismo. Nella pratica, le etichette hanno un significato più specifico: per convenzione, un mercato orso è un calo del 20% o più da un massimo recente in un indice ampio come l'S&P 500. Le immagini dietro i nomi, un toro che spinge le corna verso l'alto e un orso che colpisce con le zampe verso il basso, sono facili da ricordare. Le loro origini reali sono più strane, e ciò che mostrano i cicli passati è più utile delle etichette stesse.

Questo articolo spiega come vengono definiti i mercati toro e orso, da dove vengono i nomi, come sono stati alcuni cicli storici significativi, e perché le etichette sono più difficili da applicare in tempo reale che con il senno di poi. Spiega i termini e non è una consulenza sugli investimenti.

Come vengono definiti i mercati toro e orso

Le definizioni più usate dalla stampa finanziaria sono soglie misurate dal massimo o dal minimo più recente di un indice di mercato ampio.

Sono convenzioni, non leggi. Nessun regolatore dichiara ufficialmente un mercato orso, e un calo del 19,9% non è sostanzialmente diverso da uno del 20,1%. Le soglie sono utili soprattutto perché danno a tutti la stessa abbreviazione condivisa, e perché separano i normali alti e bassi dei mercati da cambiamenti più ampi e duraturi nel sentimento.

Da dove vengono i nomi

L'orso è arrivato per primo. Un vecchio proverbio metteva in guardia dal vendere la pelle dell'orso prima di averlo catturato. Nella Londra del Settecento, i trader che accettavano di vendere azioni che non possedevano ancora, aspettandosi di riacquistarle in seguito a un prezzo più basso, venivano soprannominati bearskin jobbers: stavano vendendo una pelle che non avevano catturato. Il nome fu accorciato in bears, ed era di uso comune attorno alla South Sea Bubble del 1720. Un bear, nel senso originale, era qualcuno che scommetteva sul calo dei prezzi, che è ciò che significa ancora oggi la vendita allo scoperto.

Il toro sembra essere seguito come opposto naturale, forse influenzato dall'accoppiamento di toro e orso negli spettacoli di baiting dell'epoca. Verso la fine del Settecento entrambe le parole erano ormai consolidate alla borsa di Londra, e attraversarono l'Atlantico insieme al resto del suo vocabolario. Il famoso toro di bronzo Charging Bull vicino a Wall Street è molto più recente: lo scultore Arturo Di Modica lo installò senza permesso nel dicembre 1989.

Mercato toro o orso: come sono andati i cicli passati

I mercati orso differiscono enormemente per velocità e profondità. Alcuni casi statunitensi mostrano l'ampiezza della gamma.

Emergono due schemi. Storicamente, i mercati toro negli Stati Uniti hanno tendenzialmente durato più a lungo dei mercati orso, e le salite sono state maggiori dei cali. E i singoli mercati orso sono stati incredibilmente diversi tra loro, da poche settimane a molti anni, il che rende le medie una guida scadente per qualsiasi caso particolare.

Cosa tende a guidare ciascuno dei due

I mercati si muovono in base alle aspettative sul futuro, soprattutto sui profitti aziendali e sui tassi d'interesse, come spiegato in come funziona il mercato azionario. I mercati toro tendono a coincidere con la crescita economica, l'aumento dei profitti, tassi d'interesse bassi o in calo e una fiducia crescente. I mercati orso tendono a coincidere con recessioni, crisi finanziarie, forti aumenti dei tassi d'interesse, o lo scoppio di eccessi speculativi.

Il legame con l'economia non è stretto. I mercati spesso scendono prima che una recessione venga riconosciuta ufficialmente, e spesso iniziano a riprendersi mentre le notizie economiche sono ancora negative, perché i prezzi riflettono ciò che gli investitori si aspettano più che ciò che sta accadendo ora. I tassi d'interesse contano in particolare: il ruolo della Federal Reserve nel fissarli, e perché questo muove i mercati, è trattato in cos'è la Federal Reserve.

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La psicologia di ciascuno

I mercati toro e orso riguardano tanto lo stato d'animo quanto i numeri. In un lungo mercato toro, i prezzi in salita possono autoalimentarsi: i guadagni attirano attenzione, l'attenzione attira nuovi acquirenti, e la cautela inizia a sembrare come perdersi qualcosa. In un mercato orso succede il contrario: i prezzi in calo generano paura, la paura genera vendite, e le buone notizie vengono ignorate.

Entrambi gli stati d'animo tendono a esagerare. La storia delle manie mostra prezzi spinti ben oltre qualsiasi valore ragionevole dall'entusiasmo, e la storia dei panici mostra prezzi spinti ben al di sotto di esso dalla paura. Gli osservatori che hanno descritto queste oscillazioni nel modo più vivido, da Charles Mackay nel 1841 ai trader dei primi del Novecento, descrivevano in gran parte il comportamento della folla più che l'economia.

Perché le etichette funzionano solo con il senno di poi

La difficoltà con toro e orso è che vengono definiti da dove finiscono i prezzi, cosa che non può essere saputa nel momento in cui accade. Un calo del 12% potrebbe fermarsi lì ed essere ricordato come una correzione, oppure continuare e diventare un mercato orso. Un rimbalzo nel mezzo di un mercato orso, a volte chiamato bear market rally, può sembrare esattamente l'inizio di un nuovo mercato toro finché non fallisce.

Ecco perché le previsioni su quando finirà un mercato orso, o su quando un mercato toro si invertirà, hanno un pessimo storico. Le etichette sono utili per descrivere ciò che è accaduto e per collocare gli eventi attuali in un contesto storico. Sono molto meno utili come guida su ciò che accadrà dopo.

Perché vale la pena capire i cicli di mercato con calma

I titoli sui mercati toro e orso sono scritti per suonare urgenti. Sapere come sono definiti i termini, quanto sono stati diversi i cicli passati, e quanto poco prevedano le etichette rende quei titoli molto più facili da leggere senza reagirvi.

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Cosa ricordare

Un mercato orso è convenzionalmente un calo del 20% o più da un massimo recente in un indice ampio; una correzione è tra il 10% e il 20%; un mercato toro è una salita prolungata. Sono convenzioni, non regole ufficiali.

L'orso viene dai bearskin jobbers del Settecento che vendevano azioni che non possedevano; il toro seguì come suo opposto.

I mercati orso passati sono andati da 33 giorni nel 2020 al lungo crollo dal 1929 al 1932, e i mercati toro statunitensi sono storicamente durati più a lungo dei mercati orso.

Per questo il modo più utile di pensare a mercato toro o orso è come descrizione del passato, non una previsione: le etichette dicono dove sono stati i prezzi, e molto poco su dove andranno.