Bull vs bear market, c'est le raccourci le plus familier de la finance, utilisé chaque jour dans les titres et les conversations. Un bull market (marché haussier) est une période où les prix montent et où la confiance est forte. Un bear market (marché baissier) est une période de prix en baisse et de pessimisme. En pratique, ces étiquettes ont un sens plus précis : par convention, un bear market est une chute de 20 % ou plus depuis un sommet récent d'un indice large comme le S&P 500. Les images derrière ces noms, un taureau qui plante ses cornes vers le haut et un ours qui abat ses pattes vers le bas, sont faciles à retenir. Leurs origines réelles sont plus étranges, et ce que montrent les cycles passés est plus utile que les étiquettes elles-mêmes.
Cet article explique comment sont définis les bull et bear markets, d'où viennent ces noms, à quoi ont ressemblé quelques cycles marquants, et pourquoi ces étiquettes sont plus difficiles à appliquer en temps réel qu'a posteriori. Il explique ces termes et ne constitue pas un conseil en investissement.
Comment sont définis les bull et bear markets
Les définitions les plus souvent utilisées dans la presse financière sont des seuils mesurés depuis le plus récent sommet ou point bas d'un indice de marché large.
| Terme | Définition courante |
|---|---|
| Correction | Une chute de 10 à 20 % depuis un sommet récent |
| Bear market | Une chute de 20 % ou plus depuis un sommet récent |
| Bull market | Une hausse durable, souvent datée à partir d'un gain de 20 % ou plus depuis le point bas d'un bear market |
| Crash | Une chute soudaine et très brutale sur quelques jours plutôt que des mois ; il n'y a pas de seuil fixe |
Ce sont des conventions, pas des lois. Aucun régulateur ne déclare un bear market, et une chute de 19,9 % n'est pas fondamentalement différente d'une chute de 20,1 %. Ces seuils sont utiles surtout parce qu'ils donnent à tout le monde le même raccourci, et parce qu'ils séparent les hauts et les bas ordinaires des marchés de changements d'humeur plus vastes et plus durables.
Bull et bear ne sont pas des catégories officielles. Ce sont des étiquettes, apposées après coup, sur des ambiances qui n'étaient jamais évidentes sur le moment.
D'où viennent ces noms
L'ours (bear) est arrivé le premier. Un vieux proverbe mettait en garde contre le fait de vendre la peau de l'ours avant de l'avoir tué. Dans le Londres du XVIIIe siècle, les négociants qui acceptaient de vendre des actions qu'ils ne possédaient pas encore, en espérant les racheter plus tard à un prix plus bas, étaient surnommés bearskin jobbers : ils vendaient une peau qu'ils n'avaient pas encore attrapée. Le nom a été raccourci en bears, et il était couramment utilisé autour de la bulle des mers du Sud de 1720. Un bear, au sens d'origine, était quelqu'un qui pariait sur la baisse des prix, ce que signifie encore aujourd'hui la vente à découvert.
Le taureau (bull) semble être apparu comme son opposé naturel, peut-être influencé par le fait que taureaux et ours étaient associés dans les spectacles de combats d'animaux de l'époque. À la fin du XVIIIe siècle, les deux mots étaient établis à la Bourse de Londres, et ils ont traversé l'Atlantique avec le reste de son vocabulaire. Le célèbre taureau de bronze Charging Bull près de Wall Street est bien plus récent : le sculpteur Arturo Di Modica l'a installé sans autorisation en décembre 1989.
Bull vs bear market : à quoi ont ressemblé les cycles passés
Les bear markets diffèrent énormément en vitesse et en profondeur. Quelques exemples américains montrent cet éventail.
| Période | Ce qui s'est passé |
|---|---|
| 1929 à 1932 | Après le krach de 1929, le Dow Jones Industrial Average a chuté d'environ 89 % de son sommet à son point bas de juillet 1932. Il a fallu attendre 1954 pour retrouver son sommet de 1929. |
| 2007 à 2009 | Pendant la crise financière mondiale, le S&P 500 a perdu plus de la moitié de sa valeur entre son sommet d'octobre 2007 et son point bas de mars 2009. |
| 2009 à 2020 | Le bull market qui a suivi a duré environ onze ans, l'un des plus longs jamais enregistrés. |
| 2020 | Au début de la pandémie, le S&P 500 a chuté d'environ 34 % en 33 jours, du 19 février au 23 mars, le bear market le plus rapide jamais enregistré, et s'est redressé en quelques mois. |
| 2022 | Alors que l'inflation et les taux d'intérêt montaient, le S&P 500 a chuté d'environ 25 % entre son sommet de janvier et son point bas d'octobre. |
Deux schémas se dégagent. Historiquement, les bull markets aux États-Unis ont eu tendance à durer plus longtemps que les bear markets, et les hausses ont été plus amples que les chutes. Et les bear markets pris individuellement ont été extrêmement différents les uns des autres, de quelques semaines à plusieurs années, ce qui fait des moyennes un mauvais guide pour un cas particulier.
Vérifie-toiLe chômage continue de grimper et les nouvelles économiques sont mauvaises, pourtant les cours des actions commencent à monter. Avant de continuer, comment expliquerais-tu cela ?Voir la réponseMasquer la réponse
Les prix évoluent en fonction des anticipations sur l'avenir, en particulier les bénéfices des entreprises et les taux d'intérêt, pas en fonction de ce qui se passe maintenant. Les marchés chutent donc souvent avant qu'une récession soit officiellement reconnue, et commencent à se redresser alors que les nouvelles sont encore mauvaises. Le lien entre la bourse et l'économie est réel mais lâche, et il précède généralement les données.
Ce qui a tendance à conduire chacun des deux
Les marchés évoluent en fonction des anticipations sur l'avenir, en particulier sur les bénéfices des entreprises et les taux d'intérêt, comme expliqué dans comment fonctionne la bourse. Les bull markets ont tendance à coïncider avec la croissance économique, la hausse des bénéfices, des taux d'intérêt bas ou en baisse, et une confiance croissante. Les bear markets ont tendance à coïncider avec les récessions, les crises financières, de fortes hausses des taux d'intérêt, ou l'éclatement d'un excès spéculatif.
Le lien avec l'économie est lâche. Les marchés chutent souvent avant qu'une récession soit officiellement reconnue, et commencent souvent à se redresser alors que les nouvelles économiques sont encore mauvaises, parce que les prix reflètent ce que les investisseurs anticipent plutôt que ce qui se passe maintenant. Les taux d'intérêt comptent tout particulièrement : le rôle de la Réserve fédérale dans leur fixation, et pourquoi cela fait bouger les marchés, est couvert dans ce qu'est la Réserve fédérale.
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Savoir ce qui fait bouger chaque type d'actif, c'est ce qui transforme bull et bear de simples mots d'ambiance en quelque chose sur lequel on peut raisonner. Les leçons durent environ cinq minutes, et un guide t'accompagne dès qu'une notion paraît inhabituelle.
La psychologie de chacun des deux
Les bull et bear markets relèvent autant de l'ambiance que des chiffres. Dans un long bull market, la hausse des prix peut s'auto-alimenter : les gains attirent l'attention, l'attention attire de nouveaux acheteurs, et la prudence commence à ressembler à une occasion manquée. Dans un bear market, c'est l'inverse : la baisse des prix produit de la peur, la peur produit des ventes, et les bonnes nouvelles sont ignorées.
Les deux ambiances ont tendance à aller trop loin. L'histoire des bulles spéculatives montre des prix poussés bien au-delà de toute valeur raisonnable par l'enthousiasme, et l'histoire des paniques montre des prix poussés bien en dessous par la peur. Les investisseurs qui ont décrit ces mouvements le plus vivement, de Charles Mackay en 1841 aux traders du début du XXe siècle, décrivaient en grande partie un comportement de foule plutôt que de l'économie.
Pourquoi ces étiquettes ne fonctionnent qu'a posteriori
La difficulté avec bull et bear, c'est qu'ils se définissent par là où les prix finissent par arriver, ce qui ne peut pas être connu sur le moment. Une chute de 12 % peut s'arrêter là et rester dans les mémoires comme une correction, ou continuer et devenir un bear market. Un rebond au milieu d'un bear market, parfois appelé bear market rally, peut ressembler exactement au début d'un nouveau bull market jusqu'à ce qu'il échoue.
C'est pourquoi les prédictions sur le moment où un bear market va se terminer, ou un bull market va s'inverser, ont un piètre bilan. Ces étiquettes sont utiles pour décrire ce qui s'est passé et pour replacer les événements actuels dans un contexte historique. Elles sont bien moins utiles comme guide de ce qui va se passer ensuite.
Information générale, pas un conseil en investissement. Cet article explique le fonctionnement des marchés et des instruments financiers. Il ne recommande aucun fonds, titre ou stratégie. Tout investissement comporte un risque de perte, les performances passées ne prédisent pas les résultats futurs, et les règles, coûts et régimes fiscaux varient selon le pays et le prestataire. Pour toute décision concernant ton propre argent, envisage de parler à un conseiller qualifié et réglementé.
Pourquoi les cycles de marché méritent d'être compris calmement
Les titres sur les bull et bear markets sont écrits pour sonner urgents. Savoir comment ces termes sont définis, à quel point les cycles passés ont différé les uns des autres, et à quel point ces étiquettes prédisent peu, permet de lire ces titres bien plus facilement sans y réagir à chaud.
Astra Trainer est construit pour ce genre de compréhension posée. Un quiz suit chaque thème et chaque cours se termine par un examen final de dix questions, tandis que les quêtes quotidiennes, les points et la série de jours consécutifs entretiennent le rythme des leçons de cinq minutes. Un Cercle te donne accès à un petit groupe avec un objectif hebdomadaire commun et des sessions en direct, utile quand l'actualité est bruyante et qu'une conversation calme aide.
Ce qu'il faut retenir
Un bear market est par convention une chute de 20 % ou plus depuis un sommet récent d'un indice large ; une correction se situe entre 10 et 20 % ; un bull market est une hausse durable. Ce sont des conventions, pas des règles officielles.
Le bear vient des bearskin jobbers du XVIIIe siècle qui vendaient des actions qu'ils ne possédaient pas ; le bull a suivi comme son opposé.
Les bear markets passés ont varié entre 33 jours en 2020 et le long effondrement de 1929 à 1932, et les bull markets américains ont historiquement duré plus longtemps que les bear markets.
C'est pourquoi la façon la plus utile de penser bull vs bear market est de les voir comme une description du passé, pas une prévision : ces étiquettes disent où les prix sont passés, et très peu où ils vont aller.
Teste-toi
Question 1 sur 3
Un indice chute de 19,9 % depuis son sommet avant de se redresser ; un autre chute de 20,1 %. Qu'est-ce qui sépare les deux ?
Quelle est la différence entre un bull market et un bear market ?
Un bull market (marché haussier) est une période durable de hausse des prix et de confiance. Un bear market (marché baissier) est une période de baisse des prix, définie par convention comme une chute de 20 % ou plus depuis un sommet récent d'un indice de marché large.
Qu'est-ce qu'une correction de marché ?
Une correction est une chute d'environ 10 à 20 % depuis un sommet récent. Elle est plus petite qu'un bear market et relativement courante. Comme les autres étiquettes, c'est une convention plutôt qu'une définition officielle.
Pourquoi appelle-t-on cela un bear market ?
Le terme vient du Londres du XVIIIe siècle, où les spéculateurs qui vendaient des actions qu'ils ne possédaient pas, espérant les racheter moins cher, étaient appelés bearskin jobbers, d'après le proverbe sur le fait de vendre la peau de l'ours avant de l'avoir tué. Le bull a suivi comme son opposé.
Combien de temps durent les bear markets ?
Cela varie énormément. Le bear market de 2020 sur le S&P 500 a duré 33 jours, tandis que la chute qui a commencé en 1929 a duré jusqu'en 1932. Historiquement, les bull markets américains ont eu tendance à durer plus longtemps que les bear markets.
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