Qu'est-ce que la diversification ? En une phrase, c'est ne pas mettre tous ses œufs dans le même panier : répartir son argent entre différents actifs pour qu'un désastre dans l'un ne devienne pas un désastre pour tout le reste. L'idée est si familière qu'elle ressemble davantage à du bon sens qu'à de la finance. Mais la raison pour laquelle elle fonctionne est plus précise, et plus intéressante, que ne le suggère le proverbe. La diversification ne fonctionne pas parce que tu possèdes beaucoup de choses. Elle fonctionne parce que les choses que tu possèdes ne tournent pas toutes mal en même temps. Comprendre cette différence explique à la fois pourquoi la diversification est ce qui se rapproche le plus d'un repas gratuit en matière d'investissement, et pourquoi elle échoue parfois exactement au moment où on en a le plus besoin.
Cet article explique d'où vient cette idée, comment elle réduit réellement le risque, ce qu'elle peut et ne peut pas protéger, et les façons courantes dont les gens croient être diversifiés sans l'être. Il explique le mécanisme et ne constitue pas un conseil en investissement.
Une vieille idée avec une preuve moderne
L'instinct est ancien. Le Talmud de Babylone conseille de diviser sa fortune en trois parts : un tiers en terres, un tiers en marchandises et un tiers gardé sous la main. Dans Le Marchand de Venise, écrit dans les années 1590, Antonio explique qu'il ne s'inquiète pas pour sa fortune parce que ses affaires sont réparties sur plusieurs navires plutôt que confiées à un seul.
La preuve est arrivée en 1952. Harry Markowitz, alors étudiant de troisième cycle de 24 ans à l'université de Chicago, a publié un article intitulé « Portfolio Selection » dans le Journal of Finance. Son idée centrale était que le risque d'un portefeuille n'est pas simplement le risque moyen des éléments qui le composent. Il dépend aussi de la façon dont ces éléments évoluent les uns par rapport aux autres. Deux actifs risqués qui tendent à évoluer en sens opposés peuvent, ensemble, être bien moins risqués que chacun pris séparément. Ce travail est devenu le fondement de ce qu'on appelle aujourd'hui la théorie moderne du portefeuille, et en 1990 Markowitz a reçu le prix Nobel d'économie pour cette contribution.
La diversification, ce n'est pas posséder beaucoup de choses. C'est posséder des choses qui ne tournent pas toutes mal en même temps.
Que fait vraiment la diversification ?
Imagine deux commerces dans une ville balnéaire : l'un vend des parapluies, l'autre de la crème solaire. Un été pluvieux, le vendeur de parapluies prospère et le vendeur de crème solaire peine. Un été ensoleillé, c'est l'inverse. Ne posséder que l'un des deux, c'est parier sur la météo. Posséder les deux signifie que, quel que soit le temps, une moitié de ce que tu possèdes se porte bien, et le résultat combiné est bien plus stable que chaque commerce pris seul.
C'est la diversification en miniature. Le terme statistique qui décrit à quel point deux choses évoluent ensemble est la corrélation. Les actifs fortement corrélés montent et baissent ensemble, donc les combiner lisse peu le trajet. Les actifs faiblement ou négativement corrélés se compensent, et les combiner réduit l'ampleur des variations du total, souvent sans réduire beaucoup le résultat moyen attendu. C'est pourquoi on dit parfois que la diversification est le seul repas gratuit de la finance : elle peut réduire le risque sans sacrifice équivalent du rendement attendu.
Le risque qu'elle supprime, et celui qu'elle ne peut pas supprimer
La finance divise le risque en deux grandes catégories, et la diversification n'agit que sur l'une des deux.
| Type de risque | Ce qui le cause | La diversification peut-elle le réduire ? |
|---|---|---|
| Risque spécifique | Des événements touchant une entreprise ou un secteur : un produit raté, une fraude, un procès, un nouveau concurrent | Oui, largement |
| Risque de marché | Des événements touchant presque tout à la fois : récessions, chocs de taux d'intérêt, crises financières, pandémies | Non, pas au sein d'un même marché |
Le risque spécifique, aussi appelé risque non systématique ou idiosyncratique, est le danger qu'une entreprise en particulier s'effondre. Répartis ton argent entre de nombreuses entreprises sans lien entre elles, et l'effondrement de l'une d'entre elles devient une simple égratignure plutôt qu'une catastrophe. Le risque de marché, aussi appelé risque systématique, est différent. Quand une récession frappe, la plupart des entreprises souffrent ensemble, et en posséder davantage n'aide pas. Les seuls moyens de le réduire sont de détenir différents types d'actifs qui réagissent à des forces différentes, ou de détenir moins de risque au total.
Quand la concentration tourne mal
Les leçons les plus claires sur la diversification viennent de son absence. Fin 2000, 62 % de l'argent placé dans les plans d'épargne retraite des employés d'Enron était investi dans les propres actions d'Enron. Quand l'entreprise a fait faillite en décembre 2001, de nombreux employés ont perdu leur emploi et la majeure partie de leur épargne retraite au cours du même événement, parce que les deux dépendaient de la même entreprise.
Ce schéma est courant. Les gens ont tendance à se concentrer sur ce qui leur semble familier : leur employeur, leur propre pays, leur propre secteur, un actif unique qui a bien performé récemment. La familiarité donne une impression de sécurité, mais elle signifie souvent qu'une seule mauvaise nouvelle peut atteindre toutes les parties de la vie financière de quelqu'un en même temps. L'histoire des bulles spéculatives, des tulipes aux actions de chemin de fer, est largement celle de gens qui se sont concentrés sur ce qui montait.
Comment Astra Trainer enseigne ce sujet
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La diversification n'a de sens qu'une fois qu'on comprend comment se comportent les différents instruments et ce qui fait bouger chacun d'eux. Les leçons durent environ cinq minutes, et un guide t'accompagne dès qu'une notion paraît inhabituelle.
Les façons de répartir le risque
La diversification peut se faire selon plusieurs dimensions à la fois. Les plus courantes sont :
- Entre entreprises. Détenir de nombreuses entreprises plutôt que quelques-unes, ce qui réduit les dégâts que peut causer l'échec de l'une d'elles.
- Entre secteurs. La technologie, la santé, l'énergie et les biens de consommation réagissent différemment aux mêmes nouvelles économiques.
- Entre pays. Les économies n'évoluent pas parfaitement en phase, et les devises ajoutent une couche de différence supplémentaire.
- Entre classes d'actifs. Actions, obligations, immobilier, matières premières et liquidités réagissent chacun à des forces différentes, comme décrit dans actions, obligations et options.
- Dans le temps. Investir progressivement plutôt que d'un coup répartit le risque d'acheter à un seul mauvais moment.
Les fonds mutualisés sont le moyen le plus courant pour les investisseurs ordinaires de répartir le risque entre de nombreux actifs à la fois. Un fonds indiciel, expliqué dans qu'est-ce qu'un fonds indiciel, détient chaque entreprise de son indice, donc un seul achat donne une part de centaines ou de milliers d'entreprises.
Vérifie-toiUn portefeuille est réparti si largement qu'aucun échec isolé ne peut vraiment l'endommager. Avant de continuer, prédis ce qu'il sacrifie en échange, en dehors de tout coût de gestion.Voir la réponseMasquer la réponse
Il sacrifie le résultat extraordinaire. Un portefeuille diversifié ne détiendra presque jamais en totalité le seul actif le plus performant, donc réduire le risque de désastre réduit aussi la chance d'un résultat exceptionnel : l'éventail se resserre dans les deux sens. C'est tout l'intérêt de la diversification, et c'est pourquoi certains investisseurs choisissent délibérément de se concentrer plutôt.
Où la diversification cesse de fonctionner
Les crises font grimper les corrélations. En temps normal, de nombreux actifs évoluent assez indépendamment. Dans une panique sévère, les investisseurs vendent presque tout à la fois pour lever des liquidités, et des actifs qui se compensent normalement chutent ensemble. La diversification tend à être la plus faible exactement au moment où on en a le plus besoin.
La fausse diversification. Posséder vingt entreprises technologiques, ou cinq fonds qui détiennent tous les mêmes grandes entreprises, paraît diversifié sur une liste mais se comporte comme un seul pari. Ce qui compte, ce n'est pas le nombre d'actifs mais à quel point ils réagissent différemment aux mêmes événements.
Diluer ce que tu comprends. Certains investisseurs réputés plaident pour se concentrer sur quelques entreprises que l'on comprend en profondeur. C'est un compromis délibéré : accepter plus de risque spécifique en échange de la chance d'un résultat différent. C'est un choix à faire en connaissance de cause, pas une raison d'ignorer les mathématiques.
Elle resserre l'éventail dans les deux sens. Un portefeuille diversifié ne détiendra presque jamais en totalité le seul actif le plus performant. Réduire le risque de désastre réduit aussi la chance d'un résultat extraordinaire. C'est le but recherché, mais cela vaut la peine d'être clair là-dessus.
Information générale, pas un conseil en investissement. Cet article explique le fonctionnement des marchés et des instruments financiers. Il ne recommande aucun fonds, titre ou stratégie. Tout investissement comporte un risque de perte, les performances passées ne prédisent pas les résultats futurs, et les règles, coûts et régimes fiscaux varient selon le pays et le prestataire. Pour toute décision concernant ton propre argent, envisage de parler à un conseiller qualifié et réglementé.
Pourquoi répartir le risque est plus facile à comprendre qu'à pratiquer
La plupart des gens approuvent la diversification en principe et se concentrent en pratique, sur leur employeur, leur pays d'origine ou ce qui a récemment monté. Comprendre pourquoi la familiarité donne une impression de sécurité, et pourquoi ce n'est souvent pas le cas, c'est ce qui change le comportement.
Astra Trainer est construit pour ancrer ce genre d'idées. Un quiz suit chaque thème et chaque cours se termine par un examen final de dix questions, tandis que les quêtes quotidiennes, les points et la série de jours consécutifs entretiennent le rythme des leçons de cinq minutes. Un Cercle te donne accès à un petit groupe avec un objectif hebdomadaire commun et des sessions en direct, utile pour comparer à quel point les gens pensent différemment le risque.
Vérifie à quel point ton propre argent est concentré
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Ceci est une cartographie, pas une recommandation. Chaque case non cochée est un point où une seule mauvaise nouvelle pourrait toucher plus de ton argent que tu ne le pensais. Ce qu'il faut changer, s'il y a lieu, est une décision qui t'appartient, seul ou avec un conseiller réglementé.
Ce qu'il faut retenir
La diversification consiste à répartir l'argent entre des actifs qui n'évoluent pas tous ensemble, pour qu'aucun échec isolé ne fasse couler l'ensemble.
Harry Markowitz a montré en 1952 que le risque d'un portefeuille dépend de la façon dont ses actifs évoluent les uns par rapport aux autres, ce qui explique pourquoi combiner des actifs imparfaitement liés peut réduire le risque sans perte équivalente de rendement attendu.
Elle réduit le risque spécifique à une entreprise ou à un secteur, pas le risque qui frappe l'ensemble du marché, et elle s'affaiblit dans les crises graves quand la plupart des actifs chutent ensemble.
C'est pourquoi la réponse la plus utile à la question de savoir ce qu'est la diversification tient à une question de relations : pas combien de choses tu possèdes, mais si elles tourneraient toutes mal pour la même raison.
Teste-toi
Question 1 sur 3
Un investisseur détient des actions de 300 entreprises dans de nombreux secteurs, toutes dans un seul pays. Une grave récession frappe cette économie. Dans quelle mesure cette répartition aide-t-elle ?
Qu'est-ce que la diversification en investissement ?
La diversification consiste à répartir l'argent entre différents actifs, comme de nombreuses entreprises, secteurs, pays ou classes d'actifs, qui ne montent pas et ne baissent pas tous ensemble. Elle réduit les dégâts qu'un échec isolé peut causer à l'ensemble du portefeuille.
Pourquoi la diversification réduit-elle le risque ?
Parce que le risque d'un portefeuille dépend de la façon dont ses actifs évoluent les uns par rapport aux autres, pas seulement du risque propre à chaque actif. Les actifs qui n'évoluent pas au même rythme se compensent en partie, donc le résultat combiné varie moins que ses composantes prises séparément. Harry Markowitz a formalisé cela en 1952.
Quel risque la diversification ne peut-elle pas supprimer ?
Le risque de marché, aussi appelé risque systématique : des événements comme les récessions ou les crises financières qui touchent presque tout à la fois. La diversification supprime surtout le risque spécifique, le danger qu'une entreprise ou un secteur échoue.
Peut-on être trop diversifié ?
Posséder de nombreux actifs qui se comportent de la même façon ajoute de la complexité sans réduire le risque, et une diversification très large supprime aussi la chance d'un résultat exceptionnellement fort. Ce qui compte, c'est à quel point les actifs réagissent différemment aux événements, pas leur nombre.
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Vers la suite. Mieux gérer son argent : l'ordre dans lequel l'apprendre situe l'investissement parmi les sujets financiers à apprendre, et explique lequel comprendre en premier.
