O que é um fundo de índice? É um fundo de investimento que copia um índice de mercado, como o S&P 500, mantendo os mesmos títulos nas mesmas proporções, em vez de contratar alguém para escolher o que comprar. A ideia parece simples demais para importar, e quando foi lançada em 1976 foi bastante ridicularizada. Hoje, os fundos de índice detêm uma grande parte de todo o dinheiro investido em fundos de ações nos Estados Unidos.
Este artigo explica como um fundo de índice é construído, o que é um índice na prática, de onde veio a ideia, o que as evidências mostram sobre gestão ativa e passiva, e contra o que um fundo de índice protege e não protege. Ele descreve o instrumento e não toma posição sobre se alguém deveria ter um.
O que é um fundo de índice?
Um fundo reúne o dinheiro de várias pessoas e o investe em conjunto. Historicamente, a maioria dos fundos era de gestão ativa: um gestor ou uma equipe decide quais ações ou títulos comprar, tentando ter um desempenho melhor que o mercado como um todo.
Um fundo de índice faz algo diferente. Ele escolhe um índice publicado e mantém o que quer que esse índice contenha. Se uma empresa representa 5 por cento do índice, ela representa cerca de 5 por cento do fundo. Quando o índice muda, o fundo muda para acompanhar. Não há tentativa de superar o mercado; o objetivo é acompanhar o índice o mais de perto possível, descontados os custos.
Os fundos de índice existem em duas formas principais. Um fundo mútuo de índice tradicional é comprado e vendido diretamente com a gestora do fundo, a um preço definido uma vez por dia. Um fundo negociado em bolsa, ou ETF, também acompanha um índice, mas suas cotas são negociadas em bolsa ao longo do dia, como as ações de uma empresa. A ideia por trás dos dois é a mesma.
Um fundo ativo pergunta quais empresas vão se sair melhor. Um fundo de índice não pergunta. Ele simplesmente compra a lista.
O que é um índice, na prática
Um índice é uma regra para selecionar e ponderar um grupo de títulos, usada para representar um mercado ou parte dele. É uma medida, como um termômetro para uma fatia do mercado.
O S&P 500, lançado em sua forma atual em 1957, reúne 500 grandes empresas americanas escolhidas por um comitê, e as pondera pelo valor de mercado, de forma que as maiores empresas pesam mais. O Dow Jones Industrial Average, que existe desde 1896, usa apenas 30 empresas e as pondera pelo preço da ação, um método mais antigo. Outros índices cobrem empresas menores, países específicos, títulos de dívida ou o mercado inteiro.
A escolha do índice decide o que um fundo de índice possui. Dois fundos de índice podem se comportar de forma bem diferente se acompanharem índices diferentes, e é por isso que "fundo de índice" descreve um método, não um único produto.
De onde veio o fundo de índice
O argumento intelectual veio primeiro. Em 1974, o economista Paul Samuelson, mais tarde ganhador do Nobel, publicou um ensaio chamado "Challenge to Judgment" na primeira edição da Journal of Portfolio Management. Ele argumentava que a maioria dos gestores profissionais não conseguia superar o mercado de forma consistente, e sugeriu que alguém deveria criar um fundo que simplesmente acompanhasse o S&P 500.
John Bogle, que tinha acabado de fundar o Vanguard Group, abraçou a ideia. Em 31 de agosto de 1976, a Vanguard lançou o First Index Investment Trust, o primeiro fundo de índice oferecido a investidores comuns. A meta era captar até $150 milhões, e captou pouco mais de $11 milhões. Os críticos o chamaram de receita para a mediocridade, já que ele foi feito para nunca superar o mercado.
O fundo sobreviveu e depois foi renomeado para Vanguard 500 Index Fund. Nas décadas seguintes, os fundos de índice deixaram de ser uma curiosidade e se tornaram uma das maiores categorias de investimento do mundo.
Verifique-seA maioria dos fundos de gestão ativa fica atrás do seu índice em períodos longos. Antes de continuar, você consegue apontar um motivo que valeria mesmo que os gestores fossem habilidosos?Ver a respostaOcultar a resposta
Em parte, é aritmética. Os investidores ativos, juntos, formam boa parte do mercado, então, antes dos custos, o dólar médio investido ativamente precisa render mais ou menos o retorno do mercado. Fundos ativos costumam cobrar mais, então, depois dos custos, a média acaba ficando para trás. Alguns gestores realmente superam o mercado; identificá-los com antecedência tem se mostrado muito difícil.
Gestão ativa e passiva: o que dizem as evidências
O argumento central a favor dos fundos de índice não é que o mercado sempre sobe. É que a maioria dos gestores ativos, depois dos custos, tem um desempenho pior que o índice que estão tentando superar.
A S&P Dow Jones Indices acompanha isso em seus relatórios SPIVA. Nos 15 anos até o fim de dezembro de 2024, 89.5 por cento dos fundos de grandes empresas americanas tiveram desempenho pior que o S&P 500. Não houve nenhuma categoria de fundo americano em que a maioria dos gestores ativos superasse seu índice de referência nesse período.
O motivo é, em parte, aritmética. Antes dos custos, o dólar médio investido ativamente precisa render mais ou menos o retorno do mercado, porque, juntos, os investidores ativos formam boa parte do mercado. Depois dos custos, que costumam ser mais altos para fundos ativos, a média fica para trás. Alguns gestores ativos realmente superam o mercado, mas identificá-los com antecedência tem se mostrado muito difícil.
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Por que as taxas importam tanto
Todo fundo cobra uma taxa anual, expressa como taxa de administração: um percentual do dinheiro investido, cobrado a cada ano. Os fundos de índice costumam ser mais baratos, porque não há uma equipe de pesquisa para pagar. Muitos fundos de índice amplos cobram bem menos de 0.1 por cento ao ano, enquanto fundos de gestão ativa costumam cobrar cerca de 1 por cento ou mais.
A diferença parece pequena em um único ano. Ao longo de períodos longos, como as taxas se acumulam de forma composta assim como os retornos, ela cresce. Como um cálculo puramente ilustrativo: $10,000 crescendo a 6 por cento ao ano antes das taxas chegam a cerca de $56,600 depois de trinta anos com uma taxa anual de 0.05 por cento, e a cerca de $43,200 com uma taxa de 1 por cento. Nada muda nos investimentos em si; a diferença é inteiramente o custo. O artigo sobre como funcionam os juros compostos explica o motivo.
| Característica | Fundo de índice | Fundo de gestão ativa |
|---|---|---|
| Objetivo | Acompanhar um índice | Superar um índice |
| Como os ativos são escolhidos | Pelas regras do índice | Pelo julgamento de um gestor |
| Custo típico | Baixo | Mais alto |
| Risco de ficar atrás do mercado | Pequeno, principalmente por causa das taxas | Significativo |
| Risco de o mercado cair | Totalmente exposto | Geralmente exposto |
Do que um fundo de índice não protege você
Um fundo de índice elimina um risco específico: o de um gestor escolher mal e ter um desempenho pior que o mercado. Ele não elimina o risco de o próprio mercado cair. Quando o índice cai, um fundo de índice que o acompanha cai mais ou menos na mesma proporção. Em 2008, o S&P 500 caiu mais de um terço, e todo fundo que o acompanhava caiu junto.
Os fundos de índice também mantêm tudo o que está no índice, incluindo empresas que podem estar supervalorizadas, e ponderam pelo tamanho, então algumas poucas empresas muito grandes podem representar uma grande parte de um índice amplo. E um fundo de índice só é tão diversificado quanto o seu índice: um fundo que acompanha um único país ou setor fica concentrado naquele país ou setor.
Informação geral, não é orientação de investimento. Este artigo explica o que é um fundo de índice e como ele é construído. Não é uma recomendação de investimento e não toma posição sobre se alguém deveria comprar, manter ou vender qualquer fundo. Todo investimento pode perder valor, o desempenho passado não prevê resultados futuros, e as taxas e os produtos variam conforme o fornecedor e o país. Considere falar com um consultor qualificado e regulamentado antes de tomar decisões de investimento.
Como ler o que um fundo de índice possui
Todo fundo de índice divulga o índice que acompanha, sua taxa de administração e seus ativos. Três perguntas descrevem a maior parte do que ele é:
- Qual índice? Isso decide o que ele possui: empresas grandes, pequenas, um único país, o mundo todo, títulos de dívida.
- Quanto custa? A taxa de administração, cobrada todo ano.
- Com que precisão ele segue o índice? A diferença entre o retorno do fundo e o do índice, chamada de diferença de rastreamento, mostra o quão bem ele cumpre sua única tarefa.
Para entender os blocos que formam esses ativos, o artigo sobre ações, títulos e opções explica o que cada tipo de título realmente promete.
Por que entender o que você possui exige prática
Nomes de fundos, índices e estruturas de taxas são fáceis de confundir, e o marketing nem sempre ajuda a esclarecer. O antídoto é ter um vocabulário funcional: saber o que é um índice, quanto uma taxa custa ao longo do tempo, e o que o fundo realmente possui.
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O que levar disso
Um fundo de índice mantém os títulos de um índice publicado, nas mesmas proporções, em vez de tentar escolher os vencedores.
A ideia veio de Paul Samuelson em 1974 e virou produto com o First Index Investment Trust, da Vanguard, em 1976, que captou apenas $11 milhões e cresceu até se tornar um dos maiores fundos do mundo.
As evidências mostram que a maioria dos gestores ativos fica atrás do seu índice em períodos longos, em grande parte por causa dos custos, e as taxas se acumulam ao longo do tempo assim como os retornos.
É por isso que a resposta mais útil para o que é um fundo de índice também é um alerta: ele elimina o risco de ficar atrás do mercado, não o risco do próprio mercado.
Teste seus conhecimentos
Pergunta 1 de 3
Dois fundos de índice de baixo custo são comprados no mesmo dia. Um acompanha o S&P 500, o outro um único setor. O que o artigo diz sobre como eles vão se comportar?
O que é um fundo de índice, em termos simples?
Um fundo de índice é um fundo de investimento que mantém os mesmos títulos de um índice de mercado, como o S&P 500, nas mesmas proporções. Em vez de um gestor escolher os investimentos, o fundo segue as regras do índice e busca acompanhar seu retorno, descontados os custos.
Quem criou o primeiro fundo de índice?
O Vanguard Group, de John Bogle, lançou o First Index Investment Trust, o primeiro fundo de índice para investidores comuns, em 31 de agosto de 1976. A ideia tinha sido proposta pelo economista Paul Samuelson em um ensaio de 1974 chamado Challenge to Judgment.
Fundos de índice são mais seguros que outros fundos?
Eles eliminam o risco de um gestor ter um desempenho pior que o mercado, mas carregam todo o risco do mercado que acompanham. Se o índice cai, o fundo cai mais ou menos na mesma proporção. Isso é informação geral, não orientação de investimento.
Qual é a diferença entre um fundo de índice e um ETF?
Um fundo de índice é definido pelo que ele faz: acompanhar um índice. Um ETF é definido por como é negociado: em bolsa, ao longo do dia. Muitos ETFs são fundos de índice, enquanto os fundos mútuos de índice tradicionais são comprados diretamente da gestora, a um preço diário.
Onde posso aprender como mercados e fundos funcionam, em aulas curtas?
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