Бычий и медвежий рынок — самое привычное сокращение в финансах, которое каждый день звучит в заголовках и разговорах. Бычий рынок — период, когда цены растут, а уверенность высока. Медвежий рынок — период падающих цен и пессимизма. На практике у этих ярлыков более конкретный смысл: по условию, медвежьим рынком называют падение на 20 процентов и более от недавнего пика широкого индекса вроде S&P 500. Образы за этими названиями — бык, поднимающий рога вверх, и медведь, бьющий лапой вниз, — легко запомнить. Их настоящее происхождение куда причудливее, а то, что показывают прошлые циклы, полезнее самих ярлыков.
В этой статье разбирается, как определяют бычий и медвежий рынок, откуда взялись названия, как выглядели некоторые заметные циклы и почему эти ярлыки труднее применить в реальном времени, чем задним числом. Это объяснение терминов, а не инвестиционная рекомендация.
Как определяют бычий и медвежий рынок
Определения, которые чаще всего используют в финансовой прессе, — это пороги, отсчитанные от последнего максимума или минимума широкого рыночного индекса.
| Термин | Распространённое определение |
|---|---|
| Коррекция | Падение на 10–20 процентов от недавнего максимума |
| Медвежий рынок | Падение на 20 процентов и более от недавнего максимума |
| Бычий рынок | Устойчивый рост, который часто отсчитывают от роста на 20 процентов и более от минимума медвежьего рынка |
| Обвал (крах) | Резкое, очень крутое падение за дни, а не месяцы; фиксированного порога нет |
Это условности, а не законы. Ни один регулятор официально не объявляет медвежий рынок, а падение на 19,9 процента по сути не отличается от падения на 20,1 процента. Пороги полезны прежде всего тем, что дают всем общий язык и отделяют обычные колебания рынков от более крупных и долгих сдвигов настроения.
Бычий и медвежий рынок — не официальные категории. Это ярлыки, которые задним числом навешивают на настроения, которые в моменте никогда не были очевидны.
Откуда взялись названия
Медведь появился первым. Старая поговорка предупреждала не продавать шкуру медведя, пока его не поймал. В Лондоне XVIII века трейдеров, которые соглашались продать акции, которыми ещё не владели, рассчитывая позже выкупить их дешевле, прозвали «торговцами медвежьей шкурой» (bearskin jobbers): они продавали шкуру, которую ещё не добыли. Название сократилось до «медведей» (bears) и было в ходу уже во времена пузыря Компании Южных морей 1720 года. Медведь в исходном смысле — это тот, кто ставит на падение цен, именно это и сегодня означает короткая продажа.
Бык, судя по всему, появился как естественная противоположность — возможно, под влиянием того, как быка и медведя сталкивали друг с другом в популярных тогда зрелищах. К концу XVIII века оба слова прочно вошли в обиход Лондонской биржи и вместе с остальным её словарём перебрались через Атлантику. Знаменитая бронзовая скульптура «Атакующий бык» рядом с Уолл-стрит появилась гораздо позже: скульптор Артуро Ди Модика установил её без разрешения в декабре 1989 года.
Бычий и медвежий рынок: как выглядели прошлые циклы
Медвежьи рынки сильно различаются по скорости и глубине. Несколько примеров из США показывают весь диапазон.
| Период | Что произошло |
|---|---|
| 1929–1932 | После краха 1929 года индекс Доу-Джонса упал примерно на 89 процентов от пика до минимума в июле 1932 года. Вернуться к максимуму 1929 года индекс смог только в 1954 году. |
| 2007–2009 | Во время мирового финансового кризиса S&P 500 упал больше чем наполовину — от пика в октябре 2007 года до минимума в марте 2009 года. |
| 2009–2020 | Последовавший за этим бычий рынок продлился около одиннадцати лет — один из самых долгих за всю историю наблюдений. |
| 2020 | В начале пандемии S&P 500 упал примерно на 34 процента за 33 дня, с 19 февраля по 23 марта, — это самый быстрый медвежий рынок за всю историю наблюдений, — и восстановился в течение нескольких месяцев. |
| 2022 | На фоне роста инфляции и процентных ставок S&P 500 упал примерно на 25 процентов от январского пика до октябрьского минимума. |
Выделяются два паттерна. Исторически бычьи рынки в США, как правило, длились дольше медвежьих, а рост оказывался больше, чем падение. И отдельные медвежьи рынки очень сильно отличались друг от друга — от нескольких недель до многих лет, — из-за чего средние показатели плохо подходят в качестве ориентира для какого-то конкретного случая.
СамопроверкаБезработица всё ещё растёт, а экономические новости плохие, но цены акций начали расти. Прежде чем читать дальше: как бы ты это объяснил?Показать ответСкрыть ответ
Цены реагируют на ожидания относительно будущего, особенно на прибыль компаний и процентные ставки, а не на то, что происходит прямо сейчас. Поэтому рынки часто падают ещё до официального признания рецессии и начинают восстанавливаться, пока новости всё ещё плохие. Связь между фондовым рынком и экономикой реальна, но нежёсткая, и в основном опережает данные.
Что обычно движет каждым из этих рынков
Рынки движутся на ожиданиях относительно будущего, особенно относительно прибыли компаний и процентных ставок, как разобрано в статье как работает фондовый рынок. Бычьи рынки, как правило, совпадают с экономическим ростом, растущей прибылью, низкими или снижающимися процентными ставками и растущей уверенностью. Медвежьи рынки, как правило, совпадают с рецессиями, финансовыми кризисами, резким ростом процентных ставок или схлопыванием спекулятивного избытка.
Связь с экономикой нежёсткая. Рынки часто падают ещё до официального признания рецессии и часто начинают восстанавливаться, пока экономические новости всё ещё плохие, потому что цены отражают то, чего ожидают инвесторы, а не то, что происходит прямо сейчас. Процентные ставки особенно важны: роль ФРС в их установлении и то, почему это двигает рынки, разобрано в статье что такое ФРС США.
Как этому учат в Astra Trainer
Направление «Рынки» в мире «Бизнес и финансы» включает восемнадцать курсов, начиная с «Основ рынков» и «Глобальной рыночной экосистемы», о том, как акции, облигации, товары, валюты и деривативы перемещают деньги по миру.
Знание того, что движет каждым видом активов, превращает «бычий» и «медвежий» из слов настроения в то, о чём можно рассуждать. Уроки занимают около пяти минут, а проводник помогает разобраться во всём непривычном.
Психология каждого из этих рынков
Бычий и медвежий рынок связаны с настроением не меньше, чем с цифрами. На долгом бычьем рынке рост цен может подпитывать сам себя: прибыль привлекает внимание, внимание привлекает новых покупателей, а осторожность начинает ощущаться как упущенная выгода. На медвежьем рынке происходит обратное: падение цен рождает страх, страх рождает распродажи, а хорошие новости игнорируются.
Оба настроения склонны заходить слишком далеко. История маний показывает, что цены под действием энтузиазма уходят далеко за пределы любой разумной стоимости, а история паник показывает, что страх толкает цены далеко ниже неё. Инвесторы, наиболее ярко описавшие эти качели, от Чарльза Маккея в 1841 году до трейдеров начала XX века, в основном описывали поведение толпы, а не экономику.
Почему эти ярлыки работают только задним числом
Сложность с «бычьим» и «медвежьим» в том, что их определяют по тому, где в итоге окажутся цены, а этого нельзя знать в моменте. Падение на 12 процентов может на этом остановиться и запомниться как коррекция, а может продолжиться и стать медвежьим рынком. Ралли посреди медвежьего рынка, которое иногда называют «ралли медвежьего рынка», может выглядеть точь-в-точь как начало нового бычьего рынка — пока не сорвётся.
Именно поэтому у прогнозов о том, когда закончится медвежий рынок или развернётся бычий, плохая репутация. Эти ярлыки полезны, чтобы описать произошедшее и поместить текущие события в исторический контекст. Как ориентир для того, что будет дальше, они куда менее полезны.
Общая информация, а не инвестиционная рекомендация. Эта статья объясняет, как работают рынки и финансовые инструменты. Она не рекомендует какой-либо фонд, ценную бумагу или стратегию. Любые инвестиции несут риск потерь, прошлые результаты не предсказывают будущие, а правила, издержки и налоговый режим различаются по странам и провайдерам. Для решений о собственных деньгах стоит обратиться к квалифицированному, регулируемому консультанту.
Почему рыночные циклы стоит понимать спокойно
Заголовки про бычий и медвежий рынок пишут так, чтобы они звучали тревожно. Знание того, как определяют эти термины, насколько разными бывали прошлые циклы и как мало эти ярлыки предсказывают, позволяет читать такие заголовки, не реагируя на них импульсивно.
Astra Trainer построен для такого спокойного понимания. После каждой темы — квизы, каждый курс завершается итоговым экзаменом из десяти вопросов, а ежедневные задания, очки и серия занятий поддерживают пятиминутные уроки. «Круг» даёт небольшую группу с общей недельной целью и живыми занятиями — полезно, когда новости шумят и помогает спокойный разговор.
Что важно запомнить
Медвежьим рынком условно называют падение на 20 процентов и более от недавнего максимума широкого индекса; коррекцией — падение на 10–20 процентов; бычьим рынком — устойчивый рост. Это условности, а не официальные правила.
«Медведь» происходит от «торговцев медвежьей шкурой» XVIII века, продававших акции, которыми не владели; «бык» появился как его противоположность.
Прошлые медвежьи рынки варьировались от 33 дней в 2020 году до долгого обвала 1929–1932 годов, а бычьи рынки в США исторически длились дольше медвежьих.
Поэтому самый полезный способ думать о бычьем и медвежьем рынке — воспринимать их как описание прошлого, а не прогноз: эти ярлыки говорят, где цены уже были, и очень мало о том, куда они пойдут дальше.
Проверь себя
Вопрос 1 из 3
Один индекс падает на 19,9 процента от максимума, а затем восстанавливается; другой падает на 20,1 процента. Что их отличает?
В чём разница между бычьим и медвежьим рынком?
Бычий рынок — это устойчивый период роста цен и уверенности. Медвежий рынок — период падающих цен, который условно определяют как снижение на 20 процентов и более от недавнего максимума широкого рыночного индекса.
Что такое рыночная коррекция?
Коррекция — это падение примерно на 10–20 процентов от недавнего максимума. Она меньше медвежьего рынка и встречается относительно часто. Как и другие ярлыки, это условность, а не официальное определение.
Почему рынок называют «медвежьим»?
Термин пришёл из Лондона XVIII века, где спекулянтов, продававших акции, которыми они не владели, в надежде выкупить их дешевле, называли «торговцами медвежьей шкурой» — по поговорке о продаже шкуры медведя до того, как его поймали. «Бык» появился как его противоположность.
Сколько длятся медвежьи рынки?
Очень по-разному. Медвежий рынок 2020 года в S&P 500 продлился 33 дня, а падение, начавшееся в 1929 году, длилось до 1932 года. Исторически бычьи рынки в США, как правило, длились дольше медвежьих.
Где можно изучить, как работают финансовые рынки, в коротких уроках?
Направление «Рынки» в мире «Бизнес и финансы» Astra Trainer включает восемнадцать курсов, начиная с «Основ рынков» и «Глобальной рыночной экосистемы», в пятиминутных уроках с квизами. Для первого урока карта не нужна.
Куда это ведёт. Как научиться обращаться с деньгами: в каком порядке это учить ставит инвестирование среди денежных тем, которые стоит освоить, и объясняет, что понять в первую очередь.
