O que é diversificação? Em uma frase, é não colocar todos os ovos na mesma cesta: espalhar dinheiro entre diferentes ativos para que um desastre em um deles não vire um desastre em tudo. A ideia é tão familiar que soa mais como senso comum do que como finanças. Mas o motivo pelo qual funciona é mais específico, e mais interessante, do que o provérbio sugere. A diversificação não funciona porque você tem muitas coisas. Ela funciona porque as coisas que você tem não dão errado todas ao mesmo tempo. Entender essa diferença explica por que a diversificação é o que mais se aproxima de um almoço grátis em investimentos, e também por que às vezes falha justamente quando as pessoas mais precisam dela.
Este artigo explica de onde vem a ideia, como ela de fato reduz o risco, contra o que ela pode e não pode proteger, e as formas comuns pelas quais as pessoas acham que estão diversificadas quando não estão. Ele explica o mecanismo e não é orientação de investimento.
Uma ideia antiga com uma prova moderna
O instinto é antigo. O Talmude da Babilônia recomenda dividir a riqueza em três partes: um terço em terras, um terço em mercadorias e um terço mantido à mão. Em O Mercador de Veneza, escrita na década de 1590, Antônio explica que não está preocupado com sua fortuna porque seus empreendimentos estão espalhados por vários navios, em vez de confiados a um só.
A prova veio em 1952. Harry Markowitz, então um estudante de pós-graduação de 24 anos na Universidade de Chicago, publicou um artigo chamado "Portfolio Selection" no Journal of Finance. Sua percepção central era que o risco de uma carteira não é simplesmente a média do risco dos itens que a compõem. Também depende de como esses itens se movem uns em relação aos outros. Dois ativos arriscados que tendem a se mover em direções opostas podem, juntos, ser muito menos arriscados do que qualquer um deles sozinho. O trabalho se tornou a base do que hoje se chama de teoria moderna do portfólio, e em 1990 Markowitz dividiu o prêmio Nobel de economia por causa dele.
Diversificação não é sobre ter muitas coisas. É sobre ter coisas que não dão errado todas ao mesmo tempo.
O que a diversificação está realmente fazendo?
Imagine dois negócios em uma cidade litorânea: um vende guarda-chuvas, o outro vende protetor solar. Em um verão chuvoso, o vendedor de guarda-chuvas vai bem e o de protetor solar passa dificuldade. Em um verão ensolarado, o contrário. Ter só um deles é uma aposta no clima. Ter os dois significa que, seja qual for o clima, metade do que você tem vai bem, e o resultado combinado é muito mais estável do que qualquer um dos negócios sozinho.
Isso é diversificação em miniatura. O termo estatístico para o quanto duas coisas se movem juntas é correlação. Ativos com correlação alta sobem e caem juntos, então combiná-los faz pouco para suavizar a jornada. Ativos com correlação baixa ou negativa se compensam, e combiná-los reduz o quanto o total oscila, muitas vezes sem reduzir muito o resultado médio. É por isso que a diversificação às vezes é chamada de o único almoço grátis em finanças: ela pode reduzir o risco sem um sacrifício equivalente no retorno esperado.
O risco que ela remove, e o risco que não consegue
As finanças dividem o risco em dois grandes tipos, e a diversificação só funciona em um deles.
| Tipo de risco | O que o causa | A diversificação consegue reduzi-lo? |
|---|---|---|
| Risco específico | Eventos que afetam uma empresa ou setor: um produto que fracassa, uma fraude, um processo, um novo concorrente | Sim, substancialmente |
| Risco de mercado | Eventos que afetam quase tudo de uma vez: recessões, choques na taxa de juros, crises financeiras, pandemias | Não, não dentro de um único mercado |
O risco específico, também chamado de não sistemático ou idiossincrático, é o perigo de uma empresa em particular entrar em colapso. Espalhe o dinheiro entre muitas empresas sem relação entre si, e o colapso de qualquer uma delas vira um pequeno arranhão, não uma catástrofe. O risco de mercado, também chamado de sistemático, é diferente. Quando uma recessão chega, a maioria das empresas sofre junto, e ter mais delas não ajuda. As únicas formas de reduzi-lo são manter tipos diferentes de ativos que respondem a forças diferentes, ou manter menos risco no total.
Quando a concentração dá errado
As lições mais claras sobre diversificação vêm de sua ausência. No fim de 2000, 62% do dinheiro nos planos de aposentadoria dos funcionários da Enron estava investido nas próprias ações da Enron. Quando a empresa entrou em colapso e faliu em dezembro de 2001, muitos funcionários perderam o emprego e a maior parte de suas economias de aposentadoria no mesmo evento, porque as duas coisas dependiam da mesma empresa.
O padrão é comum. As pessoas tendem a se concentrar no que parece familiar: seu empregador, seu próprio país, sua própria indústria, um único ativo que se saiu bem recentemente. Familiaridade parece segurança, mas muitas vezes significa que uma única notícia ruim pode alcançar cada parte da vida financeira de alguém de uma vez. A história das manias especulativas, das tulipas às ações de ferrovias, é em grande parte a história de pessoas que se concentraram em tudo o que estava subindo.
Como esse tema é ensinado no Astra Trainer
A trilha Mercados, no mundo Negócios e Finanças, reúne dezoito cursos sobre o que você realmente possui quando compra um investimento, de Basics in Markets e Global Market Ecosystem até Stocks, Bonds, Equity Funds & Vehicles e Physical & Financial Commodities.
A diversificação só faz sentido quando fica claro como os diferentes instrumentos se comportam e o que move cada um deles. As lições levam cerca de cinco minutos, e um guia explica qualquer coisa que pareça estranha.
Formas de espalhar o risco
A diversificação pode acontecer em várias dimensões ao mesmo tempo. As mais comuns são:
- Entre empresas. Ter muitos negócios, em vez de poucos, o que reduz o dano que qualquer falha isolada pode causar.
- Entre setores. Tecnologia, saúde, energia e bens de consumo respondem de forma diferente às mesmas notícias econômicas.
- Entre países. As economias não se movem em perfeita sincronia, e as moedas acrescentam mais uma camada de diferença.
- Entre classes de ativos. Ações, títulos, imóveis, commodities e caixa respondem cada um a forças diferentes, como descrito em ações vs títulos vs opções.
- Ao longo do tempo. Investir aos poucos, em vez de tudo de uma vez, espalha o risco de comprar em um único momento ruim.
Fundos coletivos são a forma mais comum de investidores comuns espalharem o risco entre muitos ativos de uma vez. Um fundo de índice, explicado em o que é um fundo de índice, tem todas as empresas do seu índice, então uma única compra adquire uma fatia de centenas ou milhares de negócios.
Verifique-seUma carteira é espalhada de forma tão ampla que nenhuma falha isolada consegue causar muito dano a ela. Antes de continuar, preveja o que ela perde em troca disso, além de qualquer custo de mantê-la.Ver a respostaOcultar a resposta
Ela perde o resultado extraordinário. Uma carteira diversificada quase nunca terá o melhor ativo de todos por inteiro, então reduzir a chance de desastre também reduz a chance de um resultado excepcional: a faixa se estreita nas duas direções. Esse é o objetivo de diversificar, e é por isso que alguns investidores escolhem concentrar deliberadamente em vez disso.
Onde a diversificação para de funcionar
Crises elevam as correlações. Em tempos normais, muitos ativos se movem de forma bastante independente. Em um pânico severo, os investidores vendem quase tudo de uma vez para levantar caixa, e ativos que normalmente se compensam caem juntos. A diversificação tende a ser mais fraca exatamente nos momentos em que é mais desejada.
Falsa diversificação. Ter vinte empresas de tecnologia, ou cinco fundos que têm todos as mesmas grandes empresas, parece diversificado em uma lista, mas se comporta como uma única aposta. O que importa não é o número de ativos, mas o quão diferente eles respondem aos mesmos eventos.
Diluir o que você entende. Alguns investidores conhecidos defendem concentrar em poucos negócios que se entende profundamente. Essa é uma troca deliberada: aceitar mais risco específico em troca da chance de um resultado diferente. É uma escolha a se fazer conscientemente, não um motivo para ignorar a matemática.
Ela estreita a faixa nas duas direções. Uma carteira diversificada quase nunca terá o melhor ativo de todos por inteiro. Reduzir a chance de desastre também reduz a chance de um resultado extraordinário. Esse é o objetivo, mas vale a pena deixar isso claro.
Informação geral, não é orientação de investimento. Este artigo explica como mercados e instrumentos financeiros funcionam. Ele não recomenda nenhum fundo, título ou estratégia. Todo investimento carrega risco de perda, o desempenho passado não prevê resultados futuros, e regras, custos e tratamento tributário variam por país e provedor. Para decisões sobre o seu próprio dinheiro, considere conversar com um consultor qualificado e regulado.
Por que espalhar o risco é mais fácil de entender do que de praticar
A maioria das pessoas concorda com a diversificação em princípio, e concentra na prática: no próprio empregador, no próprio país ou em tudo o que subiu recentemente. Perceber por que a familiaridade parece segura, e por que muitas vezes não é, é a parte que muda o comportamento.
O Astra Trainer é construído para fixar ideias como essa. Testes acompanham cada tema e cada curso termina com uma prova final de dez questões, enquanto missões diárias, pontos e uma sequência mantêm as lições de cinco minutos em andamento. Um Círculo reúne um pequeno grupo com uma meta semanal compartilhada e sessões ao vivo, útil para comparar como pessoas diferentes pensam sobre risco.
Confira quão concentrado está o seu próprio dinheiro
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Isso é um mapa, não uma recomendação. Cada item não marcado é um ponto em que uma única notícia ruim poderia alcançar mais do seu dinheiro do que você supunha. O que mudar, se for o caso, é uma decisão sua, ou sua junto com um consultor regulado.
O que você deve guardar deste conteúdo
Diversificação significa espalhar dinheiro entre ativos que não se movem todos juntos, para que uma única falha não afunde tudo.
Harry Markowitz mostrou em 1952 que o risco de uma carteira depende de como seus ativos se movem uns em relação aos outros, e é por isso que combinar ativos imperfeitamente relacionados pode reduzir o risco sem uma perda equivalente no retorno esperado.
Ela reduz o risco específico de uma empresa ou setor, não o risco que atinge o mercado inteiro, e enfraquece em crises severas, quando a maioria dos ativos cai junto.
Por isso, a resposta mais útil para o que é diversificação é uma pergunta sobre relações: não quantas coisas você tem, mas se todas dariam errado pelo mesmo motivo.
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Pergunta 1 de 3
Um investidor tem ações de 300 empresas em vários setores, todas em um único país. Uma recessão profunda atinge essa economia. O quanto a dispersão ajuda?
O que é diversificação em investimentos?
Diversificação é espalhar dinheiro entre diferentes ativos, como muitas empresas, setores, países ou classes de ativos, que não sobem e caem todos juntos. Isso reduz o dano que uma única falha pode causar à carteira inteira.
Por que a diversificação reduz o risco?
Porque o risco de uma carteira depende de como seus ativos se movem uns em relação aos outros, não apenas do risco próprio de cada um. Ativos que não se movem em sincronia se compensam parcialmente, então o resultado combinado oscila menos do que suas partes. Harry Markowitz formalizou isso em 1952.
Que risco a diversificação não consegue remover?
O risco de mercado, também chamado de sistemático: eventos como recessões ou crises financeiras que afetam quase tudo de uma vez. A diversificação remove principalmente o risco específico, o perigo de uma empresa ou setor fracassar.
É possível estar diversificado demais?
Ter muitos ativos que se comportam da mesma forma acrescenta complexidade sem reduzir o risco, e uma diversificação muito ampla também remove a chance de um resultado excepcionalmente forte. O que importa é o quão diferente os ativos respondem aos eventos, não quantos existem.
Onde posso aprender como mercados e investimentos funcionam em lições curtas?
A trilha Mercados, dentro do mundo Negócios e Finanças do Astra Trainer, reúne dezoito cursos, de Basics in Markets até Stocks, Bonds e Equity Funds & Vehicles, em lições de cinco minutos com testes. A primeira lição não exige cartão.
Aonde isso leva. Como Melhorar Com o Dinheiro: A Ordem para Aprender posiciona os investimentos entre os temas de dinheiro que vale a pena aprender, e explica o que entender primeiro.
